银行不催着放贷了？降息降准落空，货币收水，如何影响我们生活？

东方楼书，看透房地产和买房卖房众生相！《银行不催着放贷了？降息降准落空，货币收水，如何影响我们生活？》是一篇关于货币,催着,银行的文章。东方小楼引用该文章仅仅为了更好的传播房地产相关知识，让大家在房地产买卖中有更清晰的目的和执行策略！不代表小楼认同其观点，本着从不同侧面看问题的态度，我们会引用很多大咖的观点！

大家好，我是蓝白。

刚刚过去的这个周末，世界杯开始了，不知道大家的啤酒花生米小火锅准备好了没。

消息上，除了支持房企债券融资之外，很多人期待的降准落空了。

21号上午公布的LPR，也没有任何变化。

不止是降准降息落空，相信很多人都能感觉到，最近市场上的水，明显变少了。

从放水到收水，这一天真的来了吗？

刚好，前几天央行公布了三季度货币政策执行报告。

这个货政报告，每个季度都会发。

增加了哪些话，删减了哪些内容，这个掌控货币政策的权威部门，对现在经济形势的判断是什么样的，接下来准备怎么应对。

还有利率、通胀、存贷款、房地产、汇率，涉及的东西特别多。

中国话，历来讲究“听话听音”。

就好像这两年经常听到“原则上”和“非必要”一样。

什么叫稳健的货币政策？什么叫更加积极？什么叫适当合理？

同样一句话，语气的轻重，用词的增减，都会产生不同的含义。

更不用说，放到这一份极其严谨、字斟句酌的报告里。

我列出几处明显的变化，然后再结合前几天的债市波动、货币工具操作，这一期跟大家聊聊：

为什么降准降息落空了？

从现在到明年初这段时间里，货币政策可能会发生什么变化？

会如何影响我们的生活呢？

下面聊正题。

比如汇率，新增了一个说法：“坚持市场在汇率形成中起决定性作用”。

今年汇率这一波，飙得是挺猛，可破7之后，央行并没有如临大敌的样子，也就是表表态，动用了一些常规工具，把波动交给市场。

最近美国的通胀和工业品数据，预示联储加息步伐可能会放缓，贬值压力又减轻不少。

总之，所谓“稳汇率”的优先程度，远低于稳地产、稳就业、稳物价。

货政报告的专栏里，还提到了“存贷差”。

这一块的论述，非常经典，非常精彩，比教科书讲得清楚多了。

所谓存贷差，指的是“银行存款和贷款之间的差额”。

尤其是今年，存款暴增。

之前有一期，跟大家聊过中国人存款暴增的真相，有兴趣的朋友可以再看看。

前三季度新增人民币贷款18.1万亿，新增存款达到了22.8万亿。

9月末，存贷款余额的差值是44.2万亿，比2021年末扩大了4.7万亿。

很多人觉得，银行加大贷款投放，就能缩小存贷差。

央行解释说：

“从理论上讲，在银行信用货币制度下，作为银行负债的存款，很大程度上是由银行贷款等资产扩张行为创造的。

银行并不是“动用”居民储蓄存款，去发放贷款，而是直接扩张资产就可以发放贷款，同时创造存款（负债）。

假如银行资产端只有贷款业务，负债端只有存款业务，那么：

新增多少贷款就会新增多少存款，不会产生存贷差。”

那什么才是导致今年存贷差增加的原因呢？

1，今年专项债发得多，债券新发了5.9万亿，银行买了4.7万亿的债，这些钱财政收到之后再花出去，就变成了企业居民的存款。

2，央行上缴了1万多亿的利润，财政拿去做了留抵退税，企业的存款增加了，却没有贷款，存贷差当然会扩大。

至于大家经常说的，因为疫情，居民的“预防性储蓄”增加了，比如住户部门存款增速是14.5%，企业部门增速只有11.2%。

但请注意，这只是存款部门结构的变化，存款的总量是不变的。

一通金融知识普及之后，央行给出了一个斩钉截铁的结论：

“通过促进银行加大贷款投放力度，并不能缩小存贷差。”

这个结论，很重要。

也就是说，金融支持经济的渠道越来越多，发债、退税、上缴利润、专项贷款工具都会加大存贷差。

话里话外，似乎暗示了：

1，哪怕存贷差继续扩大，也是正常现象，不用过度解读。

2，也不用为了缩小存贷差，额外逼着银行去放贷，那根本没用。

这从侧面也说明了央行对放水的态度，开始变得谨慎。

再说物价这一块，央行的最新定调是“物价涨幅总体温和”。

对比二季度货政报告里“通胀压力加大”的表述，措辞明显变软了。

数据也有印证。

前几天公布的CPI，环比涨幅只有2.1%，对比夏天那个时候，肉蛋菜明显有点涨不动了。

28个省涨幅低于9月，8个省还不到2%。

新疆最高，涨了3.6%，海南最低，涨了1%。

但是，对未来的物价走势，央行的货政报告里，却做了极其严峻的判断，原话是：

“高度重视未来通胀升温的可能性，特别是需求侧的变化”。

为什么要特别警惕物价上涨呢？

报告里说了两个原因：

1，“地缘冲突扰动能源供应。”

是的，油价会不会再涨，谁都不知道。

2，“防控更加精准后，消费动能可能快速释放，需求恢复后M2增速偏高可能带来滞后效应。”

也就是说，央行认为，未来几个月口罩对消费的抑制会减弱！

一旦大家开始愿意花钱了，加上之前放了不少水，热钱涌动。。。

蔬菜、猪肉、烟酒、房租可能都会上涨，这就是所谓的“需求侧”变化。

从通胀、口罩预期、消费回升的角度，从央行专栏科普“放贷不能延缓存款暴增的趋势”，我们也就能理解：

三季度货政报告，有一点偏“鹰派”的立场和取向了。

比如，之前的报告里，提到过“发挥总量和结构工具双重功能，主动应对，提振信心”。

然后我们就看到各种大招，降息降准，尤其是5年期LPR飞速下降，银行手里握着大把的钱，利率一降再降。

但是，这次报告，却把这句话删掉了。

浙商李超认为，这或许意味着：央行流动性调控宽松程度，出现边际收敛。

换句话说，钱不会再像之前那样到处都是，货币总闸门、水龙头的流量，会拧的越来越小。

我想通过一个例子，跟大家聊聊货币收水的影响。

前天我看后台有朋友评论：

“我的纯债基金亏的裤衩子都没了，能解释一下吗？”

原谅我有点不厚道地笑了。

债市对利率非常敏感。

很简单的道理，如果市场利率，比如银行间拆借利率、LPR、存款利率在下降，存银行不如买债券的利息多，买的人多了，债市当然会上涨。

反过来也是一样，如果市场利率开始上升，银行手里的钱变少了，债券票面利率相对就变低了，债市自然会下跌。

这里就牵扯到了一个关键问题：“预期差。”

今年这个形势，大家都以为资金会一直宽松下去，央行放水的步伐不会停止。

可进入11月，市场里的钱明显变少了，比如我们看DR007、一年期同业存单利率，都在上升，说明银行手里也缺钱。

然后，又出现了优化措施20条，还有金融支持房地产16条。

都说信心比黄金还珍贵，一旦大家有了经济回暖的预期，消费和投资的意愿回来了，对货币的需求肯定会加大。

偏偏这个时候，11月至今，央行非但没怎么放水，甚至还回收了不少资金。

比如，11月15号有巨量的1万亿MLF到期。

这笔钱，是央行借给银行，用来投放基础货币的，是印钞的主要手段。

一般来说，央行超量续作，那就是给市场放水，缩量续作相当于收水。

因为这次麻辣粉的到期资金，创出了有史以来的最高纪录，所以大家都非常关注央行的态度。

然后我们看到，央行选择缩量8500亿续作一年期的MLF，坑没填上，利率也不变。

或许是为了让短期市场的钱不那么紧张，又做了7天期1720亿的逆回购。

表面上净投放是200亿，但一年时间的中期借贷便利，也就是麻辣粉的缩量，更让大家确信，钱开始收紧了。

这一看就不对劲啊，经济要复苏，水龙头拧小了，央妈态度变了。

本来以为大水不会停，哪知道说变就变。

这样一来，债市的预期，自然会出现剧烈的变化。

然后，我们就看到了经典的“下跌-赎回-再下跌”的反馈。

本以为买的是躺那睡觉也不用管的低风险理财，自己已经够谨慎了，谁知道能玩得这么大。

钱收紧了，还有哪些影响呢？

很有可可能，贷款利率已经到了这一轮宽松周期的最低谷。

广发宏观的数据，三季度新发放贷款加权平均利率是4.34%，环比下降7BP。

其中，企业贷款加权平均利率为4.0%，创有统计以来新低，环比下降16BP。

房贷利率4.34%，环比回落28BP。

这个利率，也是有数据统计以来的最低值，已经跟2009年二季度持平了。

换句话说，不管你是做生意的经营贷款，还是买房的商业房贷，低利率能维持多久，什么时候利率会涨咱也不敢说。

但继续往下的空间，已经不大了。

我当然不是劝大家趁利率低的时候去创业，去买房，这年头，手里留着现金比什么都强。

政策的边际变化，看的是大局。

要考虑到出口汇率、市场流动性、通胀预期、内外形势、就业和物价。

个人的抉择，却是千差万别。

有人一天650吃早餐都不够，有人半夜送外卖睡在天桥下，不能一概而论。

我觉得，央妈最近这一连串的表态和动作，是未来几个月的货币政策，会变得更“精准”。

大家看今年放了那么多水，M2增速那么高，用低利率不断的刺激居民和企业的需求端。

该印的钱早都印出去了，货币闸门已经开到最大，也该告一段落了。

中信宏观报告说，未来居民资产负债表的修复，将主要取决于两个因素：

一是房地产何时能够回归平稳。

二是GDP何时能够回到潜在增长水平，并带来居民收入预期的改善。

央行，已经做了货币政策能做的事情。

哪怕水龙头开的再大，对房地产和居民收入预期这两个因素，也起不到更多刺激作用了。

所以下一步要考虑的，是民生，是物价，是居民的钱袋子，这是谨慎收水的考量。

问题之复杂，从来没有非黑即白二选一的简单选项。

我是蓝白，今天先聊到这，咱们下期再见。

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