最新通胀公布：美国高烧，中国疲软，都急了！
来源：米筐投资（微信ID：mikuangtouzi）
作者： 钟灏
昨天，中美两国的最新通胀数据都公布了。
美国12月CPI（居民消费品价格）升至7.0%，续创40年来新高，连续8个月高烧不退。
中国12月CPI则回落至1.5%，表明疲软不振。
双方的共同点是：都急了。
1
通胀指数应该是当下最值得关注的指标。
因为它反映了货币量和生产力之间的关系，进而反映出当前所处周期和下一步的预期。
最近我一直强调：
我们正处在一个十字路口。
美元收缩、人民币宽松的十字路口。
外贸下行、基建上马的十字路口。
中美最新的CPI数据，再次印证了这一点。
中国12月CPI同比上涨1.5%，相比11月份的2.3%大幅回落。
环比更是两连降。
PPI（可理解为工业原材料价格）同比上涨10.3%，环比下降1.2%。从10月高点持续回落。
图我就不放了，免得大家看花眼。总之你知道高位回落就行了。
回想10月PPI飙升的时候，很多声音说：
原材料价格会传导到消费品，导致新一轮大通胀。
包括很多金融大V和“经济学家”，都在宣扬这一点。
为此，我之前写文澄清这种谬误：
看了市面上很多分析，发现大家对这个问题误解比较深。
我的核心观点是：
1、PPI筑顶迹象明显，大概在高位震荡2~4个月就会回落。
2、PPI向CPI传导的力量非常弱，其自身尚且不能保，更无力引起大通胀。
3、当然，CPI在随后几个月确实大概率上行，但一不会持续太久，二不会幅度太大。
并从逻辑上驳斥了“面粉价格决定面包价格”的谎言。
因为在最根本的经济模型中，一定是终端需求拉动上游需求，而不是反过来、“上游推动下游”。
虽然现实中，上游供应和下游需求的价格之间会存在一定的粘滞性。但从“经济动力学”模型上讲，经济发展从来都是需求拉动，而不是供应推动。
所以今天我们看到：
PPI并没有推高CPI，而是CPI把PPI拽下来了。
完全符合预期。
（当然，功劳首先要归于国家的保供稳价政策）
CPI和PPI双双回落，意味着中国自2019年开启的经济回升周期在2021年上半年达到一个高潮后，确认进入了下行周期。
还意味着，我们还会继续进行逆周期调节——适度放水、基建上马。
再来看看“高烧不退”的美帝。
2
美国12月份CPI升至7.0%，创1982年以来新高。
美国CPI走势图
2021年5月以来，美国通胀就持续高烧，人民“生活在水深火热之中”。
也因此，美联储收水马蹄疾，屡放狠话。
前几天的听证会上，鲍威尔强调：
（美联储加息的两大前提条件：充分就业和通胀高企）目前更为关注通胀。
2022年晚些时候我们可能允许收缩资产负债表规模，随着我们度过2022年，我们将使政策正常化，这次削减资产负债表将会“更早更快”。
其实美联储的动作已经很晚了。
加息的条件早已具备：失业率几乎降至历次经济萧条时期的低位，甚至比2015年加息的时候还要低。
有意愿工作、有能力工作的人，基本上全都找到工作了。
工资上涨也十分可观。
根据美国安德普翰人力资源服务公司(ADP)的数据，9月份换工作的人平均工资增长高达创纪录的6.6%，是第三季度工资增长的两倍。10月份的平均时薪同比上涨4.9%。
但值得一提的是：
工资的普遍上涨，常常是一轮放水周期的最后一波。
我认为，美国通胀在未来几个月里CPI同比虽然会保持高位，但实际上却是在筑顶（环比走平），而10月份之后，必将出现大幅下降。
3
收水收晚的结果就是：
由于没抓提前量，并不能避免高通胀；
反而会在通胀自然回落的过程中砍上一刀，使其加速坠落。
就如同赛车过弯时转向不及时，车尾撞到外侧护栏。情急之下又转向过度没及时回正，车头又撞向内侧。
一方面，欧美供应链加速恢复，有抑制通胀的作用，另一方面，美元收水又减少需求，于是，海外供需矛盾将加速缓解。
对于中国来讲，面临着因外需减少而导致的外贸压力。
而国内经济下行和多点散发的疫情又制约着内需，进而压力明显增大。
所以：
1月10日的国常会上，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目——推进基建；
1月11日，国务院发布了《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》——稳住外贸。
相比前几次高规格会议，这次国常会对基建的表态更积极、更紧迫。
专项债要“抓紧发行”，投资项目要“加快推进”，预算投资倾向“尽快开工”项目，留存资金要“尽快落实”。并且要“指导新开工项目投资下降的地方加强工作”，压实各地责任。
通胀的掣肘少了，基建的脚步越来越急。
2022年元旦以来，多地重大工程项目建设开工。据不完全统计，截至1月10日这些重大项目的总投资规模超过3万亿元。
所以我们看到，12月的社融回暖，主要是由政府债券支撑的（政府债主要是做基建用的）。
后续还有多少项目上马？
今年的投资额会达到多少？
我们将持续关注。
随着基建的大规模启动，央行必然会有适度的放水来支撑。
而当下通胀回落，中国降息的条件已经具备。
人民币降息, 美元加息。双方都在使劲往回打方向。
全球TOP2的两个大国，就在这不同的起伏周期中相互交错和较量。
汇率，作为两国交错的接触点，正承受着撞击与摩擦。
我们似乎听到了撞击的“啪啪啪”，以及摩擦的“滋滋”声。
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