科拓生物股价大涨：深度依赖大客户 市场竞争力待提升
上市11天，科拓生物股价一路高歌猛进。
截至8月6日股市收盘，科拓生物再次收获涨停板，股价为人民币60.37元/股，相比发行价涨幅高达208.69%，总市值近60.37亿。
从正式登陆创业板到现在，科拓生物股价一路高涨，可见二级市场很看好科拓生物发展前景。
中国食品行业分析师朱丹蓬表示，益生菌行业在整个疫情的催化之下，其实是有很多的故事可以去讲的。科拓生物属于其中的一个相关概念股，会受到资本市场的青睐跟追捧是很正常的，且目前整个益生菌市场相对比较乱，鱼目混珠和低质高价的情况都存在，科拓生物拥有品牌背书，相比之下会更为市场所认可一些。
与此同时，科拓生物在对大客户依赖较深、市场竞争力不足方面的隐患也需要投资者引起注意。关于这些问题的处理方式，蓝鲸记者曾联系科拓生物进行采访，但截至记者发稿，并未有所回复。
登陆科创板，欲冲行业第一
7月27日，北京科拓恒通生物技术股份有限公司(股票简称“科拓生物”)成功登陆深交所创业板，“益生菌第一股”诞生。
据招股书介绍，科拓生物本次拟向社会公众公开发行不超过2063万股，占公司发行后总股本的比例不低25%，发行价为23.70元，募集资金4.89亿元。本次募集资金将用于“年产10000吨食品配料生产项目”、“年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目”、“年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目”等。
官方资料显示，科拓生物成立于2003年，公司是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的高新技术企业，产品广泛应用于食品工业、健康医疗、畜牧养殖、农业种植等领域，致力于全面打造益生乳酸菌行业的全健康产业链。目前，公司与蒙牛乳业、光明乳业、完达山乳业、新希望乳业等知名乳制品企业均建立起了良好的合作关系。
图片来源：科拓生物招股书
数据显示，2017-2019年度，科拓生物实现营收分别为2.84亿元、3.18亿元和3.08亿元，同期实现归母净利润7134.77万元、9191.93万元和9328.41万元，经营业绩呈逐年稳步增长态势。
此外，在毛利方面，据公司招股书介绍，益生菌相关业务占收入和毛利的百分比已由2017年的9.05%和12.89%，提升到2019年的16.58%和20.25%，成为公司的核心业务方向。
业绩向好的同时又成功登陆科创板，这也给了科拓生物较大的信心，在公司的上市仪式上，董事长孙天松致辞中表示，科拓生物将会为实现“中国食品配料领军企业和益生菌第一品牌”这一长期发展战略而努力拼搏，阔步前行。
“领军”、“第一”，这两个词都充分展现了科拓生物的前进的“野心”。成为益生菌第一股看来已是科拓生物成功迈出的第一步，但目前来看，该公司存在的问题及面临的风险也不容忽视，未来，科拓生物在实现目标的过程中，依然任重道远。
过于依赖大客户，竞争力待提升
事实上，在科拓生物的经营过程中，有一个重要风险不容忽视，即对大客户依赖较高。
报告期内，该公司来自乳制品行业的营业收入分别为2.49亿元、2.71亿元和2.63亿元，分别占当年营业收入的87.88%、85.13%和85.30%；而来自于前五名客户的营业收入分别为2.64亿元、2.80亿元和2.67亿元，分别占当年营业收入的92.88%、88.15%和86.80%。公司营业收入在行业和客户两个方面集中度均较高。
对此，科拓生物方面也表示，虽然公司正积极在植物蛋白饮料、烘焙食品等相关应用领域开展食品配方、复配食品添加剂配方及相应工艺技术的研发和市场开拓。但是，新产品、新业务的拓展均需要一定的周期且存在不确定性，因此公司营业收入主要来源于乳制品行业的这一特点可能在未来一段时间内持续存在。
未来，如果科拓生物主要客户由于自身原因或终端消费市场的重大不利变化减少了对公司产品的需求，公司经营业绩将受到不利影响。
此外，科拓生物未来发展中还将面临市场竞争的风险，这一风险主要来自于于乳制品的复配食品添加剂领域和食用益生菌制品领域。事实上，科拓生物复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植物微生态制剂等三大系列产品均面临比较激烈的市场竞争。
据了解，在应用于乳制品的复配食品添加剂领域，科拓生物主要面临着国际食品添加剂巨头丹尼斯克、嘉吉的竞争，相对于国际食品添加剂巨头，公司在品牌认可度、资金实力等方面仍处于劣势。
而在食用益生菌制品领域，科拓生物食用益生菌原料菌粉的研发、生产、销售主要面临杜邦、科汉森等跨国企业的竞争；益生菌终端消费品主要面临合生元、养乐多等品牌的竞争。相对于杜邦和科汉森等跨国公司，公司因品牌上市时间较短，在品牌认知度上的差距增加了公司产品的市场推广难度。而在益生菌终端产品领域，公司还处于市场营销经验积累、营销模式探索以及营销渠道建立的阶段。
根据Euromonitor统计及预测，2017年，全球益生菌产品（包括益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等）市场规模约为360亿美元；2017年，中国益生菌产品（包括益生菌补充剂、益生菌饮料、益生菌酸奶等）市场规模约为455亿元，预计到2022年可以增长到896亿元。
如此庞大的市场规模前景下，科拓生物能否在上市之后凭借自身努力，在激烈竞争中杀出重围，成为该领域的一匹黑马，还有待后续观望。
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