久久王债务压力大，糖果市场低迷之下破局不易
3月16日，久久王食品国际有限公司（股票代码：01927.HK）在香港联交所主板挂牌上市。成为农历新年首家港股上市的食品公司。不过数据显示，久久王上市首日即低开破发，早盘以0.69港元低开，较发售价0.75港元跌8%。截至今日收盘，报0.55港元，跌26.67%。
据悉，久久王本次拟全球发售1.98亿股股份，另有15%超额配股权；发售价定于每股发售股份0.75港元，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为7900万港元。
对于此次募资的用途，久久王在此前的公告中透露，公司计划将本次募资所得用于产能扩充、更换现有生产线机器、偿还部分银行贷款、加强营销力度及一般营运资金。
久久王食品于1999年在中国成立，为甜食产品制造商，生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。旗下有“久久王”、“拉拉卜”、“酷莎”等品牌。
根据弗若斯特沙利文的报告，按收益计，久久王在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%。
值得注意的是，久久王食品曾于2019年5月、12月及2020年6月，接连三次向港交所递表未果，直到2020年12月31日，久久王第四次向港交所递交主板上市申请，才如愿以偿地通过上市聆讯。
糖果市场低迷，逆势上市或为纾解债务压力
事实上，糖果市场转向低迷的状态已然有段时间了。2015年开始，糖果市场开始出现下滑，糖果产量增长放缓，世卫组织发布“每日糖摄入量25g”的饮食指南，使减糖成为席卷全球食品行业的最大风暴，包括雀巢、费列罗、瑞士莲和玛氏公司在内的数家糖果公司联合承诺，“未来五年内销售的至少一半以上产品，单包装热量将控制在200大卡以内”。
健康饮食成为现今食品产业最火的话题，减糖对糖果产业的冲击非常显著，根据此前凯度家户采购调研数字，2017-2019年糖果市场规模连续下滑CAGR-2%。
随着健康意识的兴起，健康低糖概念成风，导致糖果产业集体遇冷。在行业低迷背景下，久久王无论代工还是自有品牌销售，作为传统甜食生产商，久久王的市场份额都会因市场消费需求的不断变化，受到一定程度的挤压，继而最终影响到公司业绩。
不过，糖果市场走下坡路是一个长期的过程，久久王面对的更加迫切的难题是如何面对负债压力。
据招股书披露，2018年、2019年及2020年前八个月，此间久久王流动资产净额一直为负，持续的流动负债给公司带来较大财务压力，久久王也在招股章程风险因素中提及“无法保证将来不会经历流动负债净额时期”。
2018年、2019年及2020年前八个月，久久王经营所产生的现金净额分别为9433.1万元、6477.5万元及1773.6万元，呈下滑趋势。与此同时，久久王的银行借贷也维持在一个不小的数额，截止至2020年8月31日，久久王的银行借贷是2.21亿元。
据悉，久久王食品一般向客户授出长达180天的信贷期，其流动资金依赖客户及时付款。招股书显示，2017年至2020年前8个月，其平均收款天数分别为74.2天、80.7天、86.0天、102.6天。可以看到，其平均收款天数逐年增加，这将导致一定的信贷风险，进一步加大债务压力。
对于久久王来说，通过上市融资，或许是最直接有效的纾困办法。
如何摆脱代工、发力电商，提升自有品牌影响力
从商业模式来看，久久王公司生产的产品有OEM产品和自有品牌产品两种。OEM客户指的是代工客户，就是把自己的产品交由其他厂家帮忙生产销售等，俗称“贴牌”。
久久王食品代工产品占比接近一半，自有品牌产品较少。2017年至2020年前8个月，来自代工产品的收入占其总收入的比例分别为53.8%、56.6%、48.9%、41.8%。虽然经过调整，这几年来代工产品的收入占比逐年下降，但是比例依然较高。久久王食品生产的代工产品毛利率显著低于自有品牌产品。
久久王还面临过于依赖大客户的问题。在主要客户方面，截至2017年、2018年及2019年底，来自最大OEM客户格瑞兄弟糖果的收益，分别占总收益约22.2%、25.1%及23.8%；对大客户依赖仍较为明显。那么，未来大客户若一旦出现经营困境，或订单量大幅减少，或是与大客户关系维护不当，那么经营风险将大大提高。
此外，存货一直是食品行业较为关注的问题，2017年末至2020年8月末，久久王食品存货余额分别为0.78亿元、0.75亿元、0.74亿元、0.81亿元，存货余额较高，特别是出手存货的主要渠道二级经销商，其经营难以掌控，故存在一定的存货积压风险。
当其他休闲食品品牌利用电商的红利赚得盆满钵满的时候，久久王虽然入局较早，但是似乎并没有在线上渠道方面卯足力气。久久王于2013年在天猫推出旗舰店，直接向终端消费者销售自有品牌产品。根据招股书显示，久久王线上渠道收入近年来呈增长趋势，2017-2019年，公司线上销售额由110万元增至1150万元，年复合增长率达223.33%，但占比总收入比例还不到3%。
在糖果市场整体低迷的环境下，久久王如何摆脱代工标签、发力电商，提升自有品牌影响力已经迫在眉睫，对此，食品产业分析师朱丹蓬表示:“久久王本身是一个小的区域品牌，它既没有品牌效应、也没有规模效应，在渠道的话语权也是非常的小。那在这种情况之下呢，我觉得就算有资本的一个赋能，也不能够让其走出目前的困境及低迷。”
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
