泡泡玛特三年净利暴涨300倍 潮玩赛道是富矿还是泡沫
《科创板日报》（上海，研究员宋子乔）讯，国内“盲盒第一股”泡泡玛特即将在本周五赴港交所上市，泡泡玛特本次计划全球发售1.357亿股，招股区间为每股31.5港元至38.5港元，另设15%的超额配股权。假设以招股区间上限完成定价，泡泡玛特将在本次IPO中至多募集52.24亿港元（约合43.96亿元人民币），估值将在IPO后达到70亿美元，折算人民币近460亿元。
今日，其暗盘交易行情火热，成交价为97港元，较公司招股价上限升152%。这让人更加期待泡泡玛特的上市首日表现。
资料显示，泡泡玛特成立于2010年，2015年步入潮玩领域，2016年推出公司第一个自主潮流玩具产品系列—“Molly星座”盲盒系列，自此开启了以销售盲盒为主的售卖模式。目前，它在中国潮流玩具零售市场的市占率第一且增长迅速。
据泡泡玛特招股说明书，2017-2019年，其营收翻了十倍有余，从2017年1.58亿元（人民币，下同）增长至2019年16.8亿元，CAGR为226.3%；净利润涨近300倍，从2017年156.9万增长至2019年4.5亿元。
疫情冲击下，该公司2020年上半年业绩仍保持增长，营收同比增长50.5%至8.2亿元，净利润同比增长24%至1.4亿元。值得注意的是，2020年上半年超八成收入靠盲盒产品贡献。
泡泡玛特的潮玩生意如此赚钱，自然吸引了众多企业入局。优酷、腾讯、哔哩哔哩等互联网企业纷纷推出潮玩产品以及富有潮玩元素的节目。天眼查数据显示，我国有超800家潮玩相关企业。这都印证了潮玩经济的巨大前景。
招商证券在12月8日研报中预计，2022年中国潮玩市场规模达550亿元。安信证券12月1日发布研报称，中国的潮流玩具市场正处于早期高速增长阶段，预期2024年将达人民币763亿元，2019-2024年CAGR为29.8%。
从产业链上看，潮流玩具上游为包括艺术家发掘、IP运营、玩具生产/代工商，中下游为消费者触达环节。其中，中游渠道生态丰富，主要包括线下门店、无人零售、潮玩展览、电商/APP等消费渠道；下游衍生产业包括展示柜、收纳盒等配件销售、“改娃”服务、二手售卖等，进一步推广了潮流玩具文化。
招商证券表示，IP是包括盲盒产品的核心特点，IP开发和迭代能力是盲盒企业竞争力的源头，构建行业影响力则是保持IP热度的重点。潮玩行业的进入壁垒体现在IP设计、品牌营销、粉丝维护的产业协调能力上。
具体到潮玩产业链的A股投资机会，壹网壹创（300792）近日在互动易上表示，公司与泡泡玛特的合作模式为品牌线上管理服务，负责运营泡泡玛特官方旗舰店。
奥飞娱乐（002292）则表示，公司已推出“阴阳师”IP的叠叠乐盲盒系列、Q版盲盒系列，以及巴啦啦和铠甲Q版、小猪佩奇小人偶、海绵宝宝史莱姆等盲盒系列，未来公司将持续围绕自有及外部授权IP进行盲盒开发。
金运激光（300220）称公司全资子公司互动传媒是以盲盒为主要产品形式的IP衍生品设计、销售和粉丝运营公司，未来希望逐步向B端做IP与产品的联合运营。
高乐股份（002348）则表示，公司目前的主要IP授权有迪斯尼、Hello Kitty。
另外，邦宝益智（603398）在互动易上表示，公司已陆续推出了“樱桃小丸子一、二期”、“三只松鼠”、“京剧猫”、“Oringa问号鸭”等IP类盲盒产品，目前正抓紧围绕国产超人气动漫“斗罗大陆”进行盲盒系列产品开发
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