巩键：北交所服务中小企业需做好四件事
作者|巩键
中小企业能办大事、办成大事。充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障，创新型中小企业更是重中之重。从创新型中小企业发展规律来看，这类企业尤其需要融资支持，企业的科技创新也需要依靠市场力量优化资源配置和完善激励机制。
9月2日晚，国家重磅宣布，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。北交所设立后，将进一步完善我国多层次资本市场结构，补足资本市场在支持中小民营企业方面的短板，提升对中小企业的服务能力。未来创新型中小企业、“专精特新”中小企业将拥有更多直接融资机会，更有效的缓解融资难、融资贵问题。目前，北京证券交易所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系正在建设中，若要有效缓解中小企业融资“痛点”“难点”，还需做好以下四件事：
首先，保证上市中小企业质量。要加强优质企业上市培育，提升企业合规意识，促使企业合规操作。要充分发挥主办券商持续督导职能，利用主办券商贴近市场、贴近挂牌公司、专业性强的优势，协助挂牌公司规范公司治理，建立现代企业制度。此外，还应加强对企业的审查监管，提高违法违规成本，确保信息及时、透明、准确，以达到保护股东的利益要求。
第二，完善创新型中小企业上市制度安排。尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，构建切实符合创新型中小企业特点的基础制度安排，提升制度包容性和精准性。可以在连续竞价交易的基础上，持续完善做市商制度，适当放松做市商做市门槛，允许做市商具备适当的做市初始库存，充分发挥做市商的做市功能。逐步放开公募基金、商业保险资金、养老保险资金等参与北交所投资的限制，鼓励公募投资机构、私募投资机构、券商投行、国有创投公司等设立专项特色投资资金，为北交所引入长期、量大的资金。还应当完善摘牌及退出机制，建立“强制摘牌风险指标”、投资主体黑名单和举报机制，及时发现二级市场的投机行为。
第三，增加中小企业上市融资品种。目前新三板精选层挂牌企业可以采取的融资工具包括定向增发、优先股、双创债等，融资品种仍待进一步丰富。可以适度降低投资者准入门槛，参照科创板门槛设定，增加投资者的基数及资金供给量，带动挂牌企业定向增发、企业债、股权质押等融资工具的有效性，让更多投资者参与到北交所交易之中，增强股份的流动性。应当探索开发层次分明、品种丰富融资工具，形成普通股、优先股、可转债等较为丰富的权益融资工具，鼓励银行、投资机构开发北交所挂牌企业专项债务工具。
第四，推动中介服务机构归位尽责。市场能够高效有序运行离不开中介机构各尽其事、各司其责,增强自我约束机制。应加大对中介机构的追责力度，明确保荐机构的核查义务，责成券商等中介机构对拟挂牌企业进行实质性尽职调查及审核，压实中介机构“看门人”的责任。对于产生申报资料的相关团体设立严格的追责制度，杜绝“滥竽充数”的现象。持续加强与立法机关、司法机关、宏观管理部门、行业主管部门、市场监管部门和地方政府等的工作协同，健全中介机构激励约束机制,促进中介机构归位尽责，维护公开、公平、公正的市场环境。
（作者：巩键，中国电子信息产业发展研究院中小企业研究所政策规划与企业创新研究室主任）
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