人民币跌不担心，进抢收割，退保出口！

以下文章来源于杨风 ，作者杨风时评

美元指数从9月中旬开始一路上涨，冲上了114的高点，这是从2002年以来的高位。同时，全球主要货币汇率也相对下跌，包括欧元、日元、英镑与人民币。

于是，有些人开始担心，人民币汇率破7了，然后又破了7.1，再过来破了7.2。不过，这两天随着英镑汇率止跌，人民币汇率也稳定下来。

加上中国央行也出手干预，人民币汇率也回升了一些。

重点在这里，人民币汇率下跌，是不是表是中国的经济变差了？是不是中国也在被美国收割？

这两大议题在这几天困扰了一些人。

中国的汇率政策是，人民币汇率是参考一篮子的货币，主要是根据中国的对外贸易，与投资往来的关系，加上一些权重而决定的。

好比说，如果中国的进出口贸易有40%以美元计价。那么，美元在这一篮子货币的权重就有可能是40%。参考一篮子货币的政策，是于2005年7月开始实施。

人民币汇率参考一篮子的货币， 这是一项进步，但同时也有一些其他的原因。

1978年改革开放以来，中国渐渐地融入由美国所主导的国际经济。刚开始也只是在一些重点区域发展民生工业，轻工业。但是，中国的发展速度太快了，对外贸易很快就追上了所谓的亚洲四小龙。

1992年，中国大陆对外出口金额首次超过台湾，此后更是飞速增长。

以至于，到了美国总统比尔．克林顿时期，美国对中国的贸易产生了巨额逆差，而且是逐年扩大。

美国开始指控中国政府，刻意让人民币汇率低估，对美国进行不公平贸易，因而要求中国让人民币升值。那几年，要求人民币升值的压力很大，中国也因而派遣代表团赴美采购，等于是消一消美国对中国贸易逆差的气。

这就是为什么当时有那么一句话，中国要出口8亿件衬衫，以换取美国一架波音飞机的说法。

当时的美国，迫使中国增加采购美国的商品，然而，中国方面却觉得委屈，辛辛苦苦做了8亿件衬衫出口，才能够换取美国一架波音飞机。

从那之后，美国几乎每一年都会跟中国谈论人民币汇率低估的事情。

2001年11月，中国加入世界贸易组织WTO，此后，中国对外贸易更是每年以20%几的速度增长。然而美国对人民币汇率低估的指控如影随形，从来没有放松过。

于是，在2005年进行汇改，改为人民币汇率是参考一篮子的货币。

但是，就算是中国改变了汇率政策，美国就因此放过中国了吗？没有。美国持续攻击中国的汇率政策，也曾多次指控中国操纵汇率。

2015年的夏天，中国出现了股灾，上证指数从2014年7月的低点，大约2000点，上涨到第二年6月的5000点，突然间像跌落悬崖般的下跌。

然后到了12月，美方趁着中国陷入股灾的难题，等于是乘胜追击，人民币遭受国际对冲基金，金融大鳄的狙击。

这一场人民币汇率战，一直打到第二年的年初，由中国央行出手，一次性地断了国际炒家的路，才迫使他们收手。

这一次中美双方在股灾与人民币汇率的交手，也同时断绝了美方向中国收割的企图。美联储在那一阶段的加息循环，只加到了2.5%，跟以往相比只加了一半，也就是说，那一次的美元回流过程并不顺利，只回流了一半。

从那之后，美方就很少在人民币汇率方面说事。

只有比较明显的一次，发生在2019年的8月。那一次是中美贸易战打得很激烈的时候，中美双方的关系跌入冰点。

由于特朗普不断的加征中国商品的关税，也因此导致人民币汇率下跌。特朗普那时候暴怒异常，指责中国让人民币汇率下跌，是为了要规避美国对中国商品所加征的关税。

其实，中美贸易战，美国向中国商品加征关税，因而影响了中国商品对美国的出口。这时候，人民币汇率下跌这是正常的现象。特朗普对此气愤异常，没有什么道理。

特朗普的意思好像是说，美国跟中国打贸易战，加征关税。中国必须要乖乖地领受，不能抵抗。这是特朗普的思维逻辑。

也就是说在人民币汇率方面，这几年美国已经奈何不了中国，美国差不多是放弃了，不再用这种手段来压迫人民币升值。再加上中国守着人民币是参考一篮子货币的说法。

而实际上，人民币也的确是在一定的区间之内浮动，美国奈何不了中国。

既然美国奈何不了中国，为什么有些人还担心呢？这是不必要的担心。中国的经济体量如此庞大，只要中国的对外竞争力不变，美国就奈何不了中国。

当然，这也解释了，为什么中国对疫情的防控如此谨慎的原因。归根结底，人民币汇率只是中国竞争力的一部分，而且，这个比例要越来越小。中国的竞争力是在于自己的工业能力，与生产力，而不是单单依靠人民币汇率。

其次，所谓的参考一篮子货币，妙就妙在这里。

其中的权重是如何分配比例，如何定义权重，这都是中国政府说了算。有谁清楚这是怎么计算的？没有，怎么计算的是中国政府说了算，中国央行说了算。

因此，在有必要的时候，中国央行可以随自己的意思调控人民币的浮动区间。如果没有必要，就任由人民币自己上下浮动，这就是整个精妙的地方。

在这个浮动区间之内，全球没有任何国家可以插手，指责中国。中国也有足够的力量，在必要的时候调控人民币的涨跌。

那么，什么是中国所容许的浮动范围呢，或是说，中国所认可的，人民币汇率的区间目标？

其实，也没有那么复杂，许多事情都是相对的。今天的国际汇率是以美元为主，只要美元仍然是国际上最大的流通货币，只要美元霸权还在，世界各国都要盯着美元看。

因此，当美元强势的时候，就象是现在，虽然人民币比美元弱，但是，只要人民币比其他的主要货币强一些，就可以了。

好比说，日元汇率从年初的115，下跌到144，跌幅是25%，那么人民币汇率的跌幅低于25%就好了。我们计算了一下，人民币汇率今年下跌的幅度是11.9%。不到日本汇率下跌的一半。

同时期欧元汇率的跌幅是13.6%。欧盟并不是中国对外贸易的主要竞争者，但是，人民币的跌幅仍然比欧元低。同理，英镑的跌幅是17.5%。

所以重点是，当美元指数强势的时候，当美方要进行收购的时候，人民币汇率会往前盯着美元看，往后面呢？只要能够领先一些国际上的主要货币，就可以了。

这样做的目的是，在资产价格与对外出口方面保持一个平衡。

人民币只要比竞争对手的货币，保持稍微的强势，这样，就可以保有出口贸易的竞争力。但是，又不能够让汇率太低，以至于，造成人民币资产价格大跌。这里的资产价格包括了股市，楼市，债市，与中国企业的价值。

在这个论点上，一些国内的网评大致上是说，中国需要在保汇率与保资产之间做一个选择。

其实，还真没那么难，是有相当的弹性，只要前面盯着美元，后面再盯着一些竞争对手的汇率就可以了，有很大的弹性空间。

为什么人民币汇率在面对美元强势的时候，不能够完全紧盯着美元，跟美元一样强势呢？

一来，当美元强势的时候，人民币汇率未必有能力跟得上。二来，如果人民币汇率也跟着强势，这会损害对外出口。

那又为什么，人民币汇率不能够太低呢？如果人民币汇率太低，这就会造成资产价格过低，一方面中国资产很容易被抛售，二方面，中国企业也有可能会被外资收购。

所以，这是多方考虑之下的平衡之道，有更大的战略意义在里头。这也是中国的中庸之道，国外人士是不会懂的。

另外一方面，如果不是因为美元霸权的缘故，中国也不需要盯着美元看。全世界也只有人民币有这样的能力，能够采取这样的中庸之道。

其他国家的货币就象是坐着荡秋千一样，被晃荡过来，又晃荡过去。或是像跷跷板，一下子被美元抛得很高，一下又被迅速降下来，只有被收割的份。

所以，中国的人民币汇率政策，退而求其次可以保出口。

那么，什么是“进”可以抢收割呢？

跟美国抢收割的说法，是在一年多前提出来的，对于这两个说法，首先是美国的通货膨胀严重，不可能善了。所谓的通货膨胀是暂时的，那是美方掩耳盗铃，自我麻痹的说法。

第二个重点是，当通货膨胀来临时，在通膨的末期，往往会伴随着经济衰退，从而结束通货膨胀。

所以，只要中国那个小心应对通货膨胀，再加上当全球出现经济衰退的时候，中国预先准备，能够先于各国，从经济衰退中复苏。那么，中国将会处于有利的位置，美国往后就难以再针对中国。

然而，中国做了这么多的准备，难道只有应付通货膨胀，应对经济衰退吗？非也。

除了应付通货膨胀，从经济衰退中复苏之外，中国还可以抢收割，跟着美国一起抢收割。所不同的是，美国是抢。就象是1997年亚洲金融风暴时候一样，美国企业在事后收购了个许多优质的亚洲企业。

然而，中国是用争取的，不是用抢的。虽然，我们在描述的时候还是用抢收割来形容。

中国开放自己的内需市场，改善国内的法令，改善国内的生产力环境，基础建设等，就是为了要吸引外国投资者，来中国投资。外国投资者来到中国，是为了中国庞大的市场，与优质的投资环境。

当然，对于陷入困境的国外企业，中国也可以伸出手来，双方谈合作。或是收购，或是合资、合作。

可能有人说，到目前为止，还看不到抢收割的功效。

其实有的，这些年来，一直有国外企业来中国投资，或是购买中国的债券。

今年6月，德国三大汽车制造商，奔驰、宝马与奥迪，这是所谓的BBA，同时在中国举行新工厂的投产或奠基仪式，这是过去十几年未曾出现过的现象。

德国大众汽车也坚定投资中国，还有德国化工巨头巴斯夫（BASF），两个多月前投资100亿欧元在中国湛江设厂。德国企业在今年遇到了困难，这是因为俄罗斯战争所导致的能源价格高涨，通货膨胀高涨的缘故。

这不是抢收割是什么？当然，我们要改一改说法，争取投资。

刚刚是看国际厂商，现在我们来看数据。

根据中国外汇管理局的数据，2022年上半年，来华直接投资净流入1496亿美元。

今年前4个月，美国实际对华投资增长53%。美国老是说要跟中国脱钩，但实际上，美国对华投资反而是增长了。

据中新社8月25日的报导，尽管全球经济前景不明朗，但今年流入中国的外资仍然是以10%以上的速度增长。

前7个月，不少发达国家对华投资大幅增长。其中，韩国对华投资同比增速44.5%，美国、日本、德国对华投资也分别增长36%、27%和23.5%。

大家不要忘了，今年2月下旬，上海暴发疫情，一直到8月初才结束。但即便是在这样的情况之下，外资对中国的投资兴趣仍然不减。

那么，这不是收割，是什么？我们再一次更正，这是争取投资。更正两次之后，大家应该可以深刻理解。

从这里可以看到，不论是全球景气好的时候，还是全球经济不稳定，甚至于将来经济衰退来临的时候，中国都可以“争取”外来投资，包括，收购一些海外企业。