冰冷的现实，坎坷的路！
来源：大树乡长(ID：dashuxiangzhang) 2023年过去了。 过去的一年，很多事情并不令人满意，很多事情出乎意料。也是这一年，让人愈发地觉得实事求是与脚踏实地的重要。 情绪的宣泄固然爽快，但爽快之后我们还需要面对冰冷的现实。 面对现实，要么拥有接受它的胸怀，要么拥有改变它的勇气。当然，这一切的前提是拥有认知自己属于哪种人的智慧。 所以新年伊始，我在这决心写下一系列文章，和读者朋友们一起认知更真实的世界，一起做到更加地事实求实，然后再去谋求一些改变。 先谈一谈很多读者朋友关心的股市，这里不去预测涨跌，而是告诉大家它本来的样子，在痛骂大A过后，对它有一份更深的了解。 我很早就谈过一个观点：股市不是经济的晴雨表，股市是货币的晴雨表。 就像2000年的美国经济其实没有大问题，但是纳斯达克指数跌得让人发慌；2023年明明银行危机迫在眉睫，但是最后却软着陆，各大股指一路狂飙。 就像过去10年，中国经济远远跑赢世界，跑赢美国，10年实际增长78%，而美国实际增长只有25%。 与之相对的，中国沪深300指数10年涨幅只有47%，美国标普500指数10年涨幅却高达158%，更不要说创下历史新高的德国、法国、英国、印度等国，中国股市远远远远跑输世界。 不要以为这些股市新高的国家经济就有多好。 比如，英国将在2023年成为大型经济体中通货膨胀率最高的国家，2023年前三季度经季节调整后同比增长0.54%；比如德国央行预计德国2023年GDP将下滑0.1%，且生产者物价指数(PPI)长时间维持在枯荣线以下。 为什么会出现这种经济与股市的背离呢？ 我们一层层看。 首先就股市论股市。 从估值的角度看。只要流入股市的货币多，自然能把股价炒高，股价高了自然估值就高了。 在过去10年，沪深300的市盈率（PE），也就是估值水平提升了10%；而标普500指数则提升了40%。 市盈率是股票市价与每股股票收益的比值，市盈率的大幅提升意味着股价提升的速度超过了利润提升的速度，换言之，有更多的钱流入股市买股票了，美国人更爱“炒”股。 然后再看股本规模。还是以沪深300为例，如果用总市值除以指数衡量股本规模，沪深300的股本规模10年间大约增加了80%，而标普500指数的股本规模不增反降，反倒下降5%。 股本规模越大，意味着A股融资越多；股本规模下降也不是美国公司出了什么坏事，只是人家在回购自己公司股票。 我们在指数增长上不及人家，在股本规模增长上远超人家，一强一弱间便是两种光景：持股出资者看不到收益的狂飙，但售股融资者却从市场中拿到了大笔资金。 这种冰火两重天背后的原因便是中美经济发展模式的差异。 不难看出，我们市场的定位是为产业融资，其余的并不是优先考虑项。 在我们的政策文件中，对资本市场的定位通常也是把服务实体经济放在首位，对居民财富管理方面过去只提发挥积极作用。 更简洁有力的概括便是“重投资，轻消费”。 这里的投资是经济学意义上的投资，即资本形成。在我国，到目前为止仍然还是非常重视产业资本的。 在前不久召开的中央经济工作会议中，我们继续延续了这个传统： “会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。 一是以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。…” 重视产业资本之外，中美还有一个明显的区别。 事实上以纳斯达克为代表的股指，并不是普涨，而是以英伟达、微软等泛AI和特斯拉等泛新能源的龙头股大涨带动的。 龙头的特点便是效率最高的，对应的公司是最顶尖的，因而回报也是最好的；中国则是普遍发行，阿猫阿狗都能融到资，因此融资规模大投资回报率也低。 对应的经济差异是：美国在高精尖上要保持绝对地领先，因此要让这些龙头们的市值狂飙，以源源不断地融资扩大优势；中国还在追赶，产业规模大但是不那么强，维持全球最大的制造业规模也是需要海量融资的。 尖是他们的比较优势，大是我们的比较优势。“大”美国确实办不到，“尖”我们暂时也有心无力。 明白了股市背后的制度设计，以及经济发展模式差异，也就会对当下的现状有所理解。很难说谁的模式更好，只能说大家都选择了暂时更适合自己的。 后发者只能选择更艰难代价更大的路，这条路必然更辛苦坎坷，可不这么走，我们就无路可走。 对于我们个人而言，去理解自己所处环境的游戏规则，看清自己在时代中位置，再决定付出行动才能跟上历史，而不是被历史碾压。
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