恒大的算盘与国家的铁拳！

作者：猫哥
本文由公众号猫哥的视界（ID：maogeshijue）授权转载。

恒大主动官宣，老板许家印因为涉嫌违法犯罪，已经被有关部门依法采取强制措施。这个流传很久传言落地，恒大也终于到了谢幕的时候。

今天我就来聊聊两个问题。

其1，许老板为何会被抓？

其2，许老板被抓透露的一些深层次的信息

对于许老板，其他的不说，钻营的本事是第一流的，也是让我有三份佩服的。

搞足球，许老板是真舍得花钱，也真是做出了一些成绩，这个不用多说，大家都是知道的。说点大家不知道的。

呃，这个案例不大适合公开，所以，我放到文章最后的花絮中，也算是供茶余饭后一乐。

从这个案例来看，许老板在钻营层面是很大方的，不但试错成本上舍得投入，更为重要的是，即使花了重金，最后没有拿到结果，也是做人留一线，宁愿花钱把人养着，也不愿给大佬留下一个做人势利的印象。

虽然许老板钻营本事一流，但是我对他却是很有看法的，原因无他，就是这几年恒大走下坡路的时候，许老板吃相太难看。

2021年恒大资金链就出了问题，2022年恒大暴雷，在这个时期，许老板表面上很讲政治，各种公开场合都是表态要将保交楼放在第一位，实际上又是怎么做的呢？

首先是巨额分红。

2021年恒大现金流已经出现巨大的问题，恰好是这一年恒大宣布分红500亿。

这500亿可不是恒大的利润，而是恒大收取购房客户的预售款，是恒大财富以投资名义收取老百姓的投资款，也就是说，恒大在根本就没有利润甚至是巨额亏损（恒大财报2021年、2022年合计亏损8000亿）的情况下，将从市场上以各种名义融资收入（相当于负债）以利润名义来分红。

众所周知，恒大上市70%以上的股权是掌握在许老板以及家族成员手里，500亿分红就有350亿人民币进入许老板以及家族成员腰包，

2022年，恒大暴雷，商票不兑付，理财不兑换——但是就在暴雷这一年，恒大集团也曾经准备拿出500亿“利润”出来分红，这个吃相连管理层也看不下去了，直接叫停，才算保住了老百姓500亿的血汗钱。

这是第一件吃相难看。

许老板为了履行保交楼的承诺，高调将自己香港豪宅、私人飞机等卖掉，实际也就是筹集了十来个亿投入到公司，相对于恒大2.4万亿负债而言不过是杯水车薪——但是这个姿态总是好的。

但是这个高姿态背后许老板又干了什么事情呢？

恒大物业收取了业主134亿的物管费，但是这134亿物管费却有131亿突然不翼而飞，后来恒大自己调查“发现”，这131亿被恒大总部划走了。

后来许老板是这样解释的，虽然自己在划走这131亿资金的报告上签了字，但是都是程序化作业，自己根本就没看报告内容，也不知道这个事，都是下面人背着他干的。

那么恒大总部挪用物业这131亿资金干什么呢？

是为了保交楼吗？

不是。

是为了去兑付境外美元债。

这里稍微讲一讲这个境外美元债。

前几年因为美联储将利率降为0，所以国内房地产开发企业为了降低融资成本，比较流行去境外借美元债。

但是恒大借境外美元债是夹带了私货的。

这个私货就是定向对特定投资者发行高息美元债，也就是针对特定对象借美元，而且给出的是不可思议的高息，最高利率高达13.5%。

本来企业借美元债的目的是降低融资成本，结果恒大向境外借的部分美元债居然融资成本比国内还高一倍以上，加上是针对特定对象发行的美元债，我们用脚指头就能想到这些所谓的特定对象一定是许老板的白手套而已。

现在大家明白我为什么说许老板吃相太难看。

首先在企业巨额亏损的情况下，将客户的购房款、投资款，供应商的垫资当做利润分掉，进入个人腰包，然后将这些钱转出境外，以美元债的名义高息借给恒大，继续吸恒大血，吸恒大关联产业链无数人的血。

在恒大暴雷之后，一方面高调宣布不惜一切代价保交楼，私底下却悄悄连物业费都要挪用，去兑付自己的境外美元债。

这就是典型的债务留在国内，资产转移到国外。

许老板其他骚操作还包括与老婆技术性离婚，将家族资产隔离等等，做完这一切之后，图穷匕首见，在美国申请破产保护，目的就是希望借助美国的力量，保全恒大在境外的优质资产，一旦美国法院裁决破产保护成立，这些当初恒大为了借美元债而拿出来担保的境外优质资产将会被美国法院拍卖，拍卖资金只会偿还给美元债的债权人！

许老板做的这些龌龊事，国家层面怎么可能容忍？

打一个不大恰当的比喻，民营企业与管理层的关系大致相当于学校考场里，监考老师与考试学生的关系，那些学生是在老老实实考试，那些学生有一些小动作，其实监考老师是很清楚的，有时候老师不管你不是老师不知道，而是你不算太过分，真做得过分的，你那些小伎俩能瞒过老师的眼睛？

所以，许老板吃相如此难看，现在被抓，集团高管被一锅端也就是一种必然。

现在我们来探讨两个重要的问题。

其1，大家都知道，压垮恒大最后一根稻草是恒大在美国申请破产保护，说实话，以许老板的段位不可能不知道这么干的后果，现在问题来了，许老板明知道在美国申请破产保护后果会非常严重，为什么还要坚持这么干？

其2，许老板出事，为什么官宣是“涉嫌违法犯罪”，这个官宣意味着什么？

我们一个一个来说。

说实话，如果恒大不是在美国申请破产保护，也许许老板还能多蹦跶几天，这个在美国申请破产保护，是许老板彻底撕破脸，企图借助美国的力量来保护境外美元债权人利益，这是国家层面绝对无法容忍的，甚至在国家层面来看，许老板这么做与投敌也没有什么区别了。

现在问题来了，站在许老板的层面不可能不知道在美国申请破产保护是国家层面绝对不能容忍的，为什么明知道这么干会让高层大怒还要坚持这么做呢？

这里给大家讲一讲深层次的东西。

大家记住一个简单的真理，财富特别是数额巨大的财富是一定要依托社会关系才能有安全保障的。

过去国内的富豪不懂这个道理，盲目迷信西方的所谓健全法治社会，结果栽跟头的不在少数。

十几年前，江浙很有一些富豪润出去，然后被海外的人设局套路洗劫不在少数，有一个老板不惜一切代价用上市公司套现几十亿汇出海外全部被洗劫一空，后来回来了一病不起。

所以，怎么说呢？东山的老虎要吃人，西山的老虎同样也要吃人，没有社会关系依托，拥有巨额财富如同小儿抱着千金过闹市。

许老板不惜破釜沉舟也要保护海外债权人利益的原因是，许老板在海外还给儿子留下一个23亿美元的信托基金，一旦海外债权人利益得不到保证，这些债权人百分百会对儿子这笔巨额的信托基金下手的，如果许老板倒了，儿子在海外的信托基金就是待宰的羔羊。

比较典型的案例就是俏江南的创始人张兰，海外的信托基金被别人盯上，一个穿透式审查就将张兰自认为以及隔离的信托基金与自身债务关联起来，最后被别人吃干抹净，搞得张兰辛辛苦苦一辈子积攒的财富，最后被一网打尽，不得不65岁还要出来直播带货赚钱养家的地步。

所以，许老板只能申请破产保护，让美国人出面将恒大海外资产拍卖，然后给海外美元债权人兑付，一方面保护了自己白手套的利益，一方面也是保护了其他美元债权人利益，从而在根本上保护了儿子信托基金不被这些债权人觊觎。

如果这些美元债权人利益得不到保障，那么他们很可能对许老板儿子信托基金下手，用穿透式审查证明这笔基金与恒大存在关联，那么就能合理合法冻结这笔基金赔付给恒大海外债权人。

现在大家明白许老板不惜挪用恒大物业的物业费也要去为海外债务兑现的逻辑，也就明白许老板不惜破釜沉舟赌上一切也要在美国申请破产保护的背后的逻辑。

只可惜许老板机关算尽，以为自己可以利用中美博弈的夹缝中偷鸡，结果遇到的却是国家的铁拳。恒大8月17日在纽约申请破产保护，然后恒大迅速被立案审查，再然后就是恒大高管陆续被抓，直到许老板因为涉嫌违法犯罪被有关部门采取强制措施。

一旦一个企业被立案审查，那么这个企业的破产保护申请即使在美国也很难得到通过。

说实话，许老板还是过高估计了自己的分量，在中美大国博弈中，不管是许老板还是恒大，最多也就是一只蚂蚁而已。

第二个问题，为什么官宣是“涉嫌违法犯罪”？

这是给国内民营企业家的一个交代，让大家安心。

今年以来，国家层面明确提出要千方百计保护企业家，企业家能不抓尽量不抓。官宣许老板“涉嫌违法犯罪”就是告诉民营企业家，国家的基本政策没有变，许老板不是经营问题，不是民事问题，而是“涉嫌违法犯罪”的重大问题，联系到恒大负债2.4万亿这么大一个窟窿，大家可以想象许老板一旦涉嫌违法犯罪，那么这个罪行有多么严重，国家层面对许老板采取强制措施也是迫于无奈。

相反，如果企业民营企业家如果只是因为经营出现问题，甚至涉及一些的民事纠纷，只要不触碰违法犯罪这根红线，国家层面还是会坚持“保护企业家”的原则的。

然后就是官宣许老板“涉嫌违法犯罪”意味着什么。

其1，对于普通老百姓而言，最为关心的是，现在许老板被抓，恒大高管被一锅端，那么恒大的债务怎么办？烂尾楼怎么办？

从2021年恒大现金流开始出问题开始，其实国家层面已经给了恒大与许老板很多机会去自救，债务重组以及保交楼等等。但是事实证明，这个过去口口声声宣布自己一切都是国家给的，自己愿意将恒大无条件捐献给国家的许老板在恒大走下坡路的时候，真正干的事情不是怎么自救，而是挖空心思转移资产，掏空恒大。国家层面动手，将许老板与高管一锅端就是证明，继续留着这票人不但根本无法解决恒大的问题，反而会让恒大问题越来越严重。

恒大未来结果大概率是会破产清算的。

一旦破产清算，恒大目前的债务会分为优先债务，普通债务两个等级。

优先债务会优先兑付，普通债务会最后兑付。

恒大目前债务是2.4万亿，资产大致有1.8万亿，缺口是6000亿，即便许老板与高管被抓进去大概率会将自己非法所得吐出来，这个非法所得最多1000亿顶天了，这么来算至少还有5000亿的窟窿。

按照一般规律，保交楼涉及的资金将成为优先债务，然后就是税收、银行贷款、员工工资都是优先债务，这些大多能得到基本保障。

其他的债务特别是恒大财富的理财产品以及过去的工程欠款，大概率是普通债务，赔付在最后，一般能拿回来5%——1

0%就顶天了。

归于普通债务的确实有点惨。

其2，既然定义为“涉嫌违法犯罪”，那么以后肯定是要办成铁案的，这同样意味着要揭盖子了，懂的都懂，这里就不展开了。

我个人判断，许老板这辈子大概率是在监狱里终老了。

最后说说恒大，恒大的模式是高杠杆高速周转的运作模式，这种模式是建立在城市化快速发展，房地产狂飙猛进的基础上的，一旦城市化进程慢下来，房地产行业发展的速度下降，这种依赖高杠杆高速周转的运营模式暴雷就是一种必然。

在恒大暴雷之后，中国其他依赖高杠杆高速周转的房地产企业必然也会暴雷，只是时间早晚的问题。

客观的说，许老板也曾经预见到这个风险，在很早的时候就一直寻求转型，包括早期做粮油，做冰泉等民生产品，后期做汽车制造，结果却是一地鸡毛，无一成功。

原因无他，房地产运营是一种粗放式的管理模式，这种模式无论是要向快消品行业发展，还是向制造业发展都先天不足。因为快销品与汽车制造业已经非常内卷，需要强大的运营管理能力以及深厚的行业沉淀才有可能在红海中杀出一条出路，而恒大除了有钱是不具备这种强大的运营管理能力以及深厚的行业沉淀的。

在恒大谢幕的最后，谈一谈房地产。

过去有一段时间，对于近几年房地产的政策我是有点不理解的。

2021年，国家层面重拳出击，将房地产狂飙的势头硬生生逆转，从此房地产急转直下，还拖累了经济，今年国家层面又出台各种政策拼命救房地产。

这么一对比，难免就会有一些想法——早知如此，何必当初？过去对房地产的政策是不是有点有力过猛？

但是最近看到伟大领袖的一句名言——吃饭在前，拉屎在后，难道是白吃吗？

突然就豁然开朗了！

如果2021年房地产全年销售18亿平米肯定是存在巨大的泡沫的，如果市场真实需求只有13亿平米甚至10亿平米才是健康的，那么是不是需要房地产去产能？

这样来看，这几年对房地产先打后拉何尝不是一个快速去产能的尝试。

去产能任何时候都是痛苦的，两相比较，长痛不如短痛，快速去产能恰恰是痛苦最少的方式。

吃饭在前，拉屎在后，表面上看好像是白吃了，但是这个过程中，营养是留在体内，过剩的无用的产能通过拉屎就排出去了。

恒大的谢幕是拉出来的第一坨屎，但绝不会是最后一坨屎。

幕后的花絮

某网红经济学家大家都知道，当年被许老板以1500万天价年薪挖去恒大担任所谓的首席经济学家轰动一时。

问题是为何许老板愿意花天价年薪挖某网红经济学家呢？

从恒大发布的文件来看，是需要某网红经济学家做所谓的宏观经济分析，为恒大决策做参考。说实话，这个理由很扯淡。混到许老板这个层面，接触到的高层官员是很多的，这些人也许还算不上是宏观决策的参与者，但是对于管理层决策的思路，宏观政策的走向是非常清楚的。有了这个信息来源，许老板根本就不需要一个网红经济学家写一些似是而非的报告做决策参考。

那么许老板高薪聘请某网红经济学家的原因是什么呢？

原因其实也很简单，坊间传言，任之前在某机关工作的时候，据说与一位师长关系甚好，双方属于亦师亦友关系，后来这位师长发达了，成为显赫一时的大佬，所以许老板聘请任不过是希望通过这块敲门砖，走大佬的门路而已。

后来这条路没有走通，许老板也算是有点气度，没有直接将任一脚踢了，还是留用了三年，三年薪累计给了4500万，一直到2021年恒大现金流出了问题，才放掉了任。

以上就是许老板聘请网红经济学家的过程，后来网上传言什么因为网红经济学家误导了许老板，导致许老板决策失误宏大暴雷，这些都是扯淡，许老板聘请网红经济学家目的不过要一块敲门砖而已，这个作用一旦丧失，网红经济学家立刻在许老板眼里失去了价值，更谈不上有什么影响力了。

本文由公众号猫哥的视界（ID：maogeshijue）授权转载。