产品前景存疑 烧钱做研发的百心安生物能否得到市场认可？
作者：橘颂
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
又一家生物医药企业通过了港交所聆讯。
6月16日，港交所官网显示，上海百心安生物技术股份有限公司（下称“百心安生物”）通过了港交所聆讯，高盛、华泰国际为其联席保荐人。
据媒体报道，就介入装置这一赛道而言，算上百心安生物，2021年已有先瑞达医疗、心玮医疗和归创通桥共4家企业赴港IPO，而除心玮医疗外，其余3家企业均通过了港交所聆讯。
百心安生物成立于2014年，是一家创新介入式心血管装置公司，在研的主要产品为第二代全降解支架和肾神经阻断系统。其创始人汪立持有百心安生物48.51%的股权，TPG资本持有其9.43%的股份，奥博资本、君联资本、辰德资本等也都是该公司的股东。
截至目前，百心安生物的在研产品均未上市产生收益，2019年和2020年，百心安生物分别亏损0.24亿元和3.40亿元。
（来源：百心安生物招股书）
招股书显示，目前百心安生物主要面临研发失败、产品市场接受度低、厘定商誉减值等风险。
产品认可度存疑 供应商高度集中
百心安生物在研的主要产品为第二代全降解支架和肾神经阻断系统。
招股书显示，该公司在研主要产品之一的全降解支架主要用于治疗冠状动脉疾病，而中国冠状动脉疾病患者在逐年增加。弗若斯特沙利文数据显示，2015年至2019年，中国冠状动脉疾病患者人数由2200万人上升至了2460万人，预计在2024年达到2800万人。
但全降解支架的的渗透率远低于技术较为成熟的药物洗脱支架。弗若斯特沙利文数据显示，2019年，在中国经皮冠状动脉介入治疗手术中所使用的所有支架中，药物洗脱支架及全降解支架的占比分别为99.2%及0.8%。
而百心安生物另一在研主要产品肾神经阻断系统主要用于治疗高血压。中国的高血压患者也在增加，2015年至2019年，中国的高血压患者人数由2.90亿人上升至3.17亿人。
但就肾神经阻断系统这一产品而言，目前，中国尚未有同类产品上市，也有业内人士对该产品提出质疑，认为该系统可能会造成其他并发症。
因此，百心安生物的相关产品若想获得市场的认可，还有很长的路要走。
百心安生物也表示，全降解支架及肾神经阻断均属于新型治疗方法，其长期安全性及疗效数据有限，多项因素可能会对全降解支架及肾神经阻断产品的市场接受度造成负面影响。
此外，百心安生物供应商集中度较高，原材料供应存在一定风险。
招股书显示，2019年至2020年，百心安生物向前五大供应商的采购金额占总采购额的比值分别为75.7%及65.1%；向最大供应商的采购金额占比分别为26.2%及22.1%。
百心安生物表示，由于其对原材料有严格的质量要求，该公司的主要原材料供应商数量有限。尤其是其聚合物聚支架的主要供应商为两家海外企业，且难以获得替代品。因此，其无法保证日后能一直保持合格原材料的稳定供应。
“烧钱”做研发 上市未来难料
目前，百心安生物的产品均处于研发阶段，未产生销售收入。也就是说百心安生物的一切支出，均要仰赖于投资人的投资。
招股书显示，百心安生物曾在2019年10月获得4900万元A轮投资，2020年1月获得2000万元B轮融资，2020年9月分别获得2.11亿元C轮投资和5800万美元D轮融资。
百心安生物也表示，2019年末至2020年末，其流动资产净值由0.24亿元增加至4.57亿元，主要的原因就在于其收到了C轮融资及D轮融资的资金。
但港股的投资者却并不像一级市场的投资机构一样“慷慨”。
2018年，港交所允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市，让部分本想赴美上市的生物科技企业改道赴港上市。
但他们并未都得到市场的认可。
同为尚未盈利的生物科技公司，基石药业在开盘首日破发，歌礼药业上市至今股价已跌去七成，还有多家生物科技公司的股价仍在发行价周围浮浮沉沉。
考虑到百心安生物产品的未来仍不确定，若其想得到资本市场的认可，也许需要交出更靓丽的成绩单。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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