如何缓解融资约束、降低企业交易成本，可提出哪些建议？

引言

如何缓解融资约束、降低企业交易成本，可提出哪些建议？首先，在回答这个问题前，我们需要知道，目前，关于产融结合可以缓解企业的融资约束问题已达成共识。

有学者认为，缓解融资约束是产融结合的最初意图，产融结合可以从多角度帮助企业缓解融资约束问题，主要包含为企业提供信贷资金支持、降低企业的信息不对称以及减少企业交易费用等方式来帮助企业缓解融资约束。

当企业的融资约束问题得到缓解即可获得更多的资金，而企业的良好发展离不开充足资金的支持。因此，为了提高企业资金的获取能力，企业有动机与金融机构建立联系从而实现降低资金成本的目的。

上市企业参控银行等金融机构可以显著缓解企业的融资约束问题。企业参控银行等金融机构有助于获得外部融资。企业参控银行等金融机构有助于企业提高信贷额度，有助于企业及时获得信贷资金支持，帮助企业更好的摆脱财务困境的困扰。

其次，信息不对称是融资约束问题产生的根本原因产融结合可以通过减少资本市场的信息不对称性，降低企业的交易成本，从而达到缓解企业融资约束问题的目的。

有学者在分析产融结合动因时认为产业资本和金融资本的融合能促进二者加深沟通联系，从而尽可能消除银企之间的信息不对称问题，最大程度上降低二者交易过程中的不确定性，从而减少企业的交易费用。除此以外，构建银企联系，有助于破除企业间的信息壁垒，实现企业间的高效沟通，从而减少企业间的交易成本。

优化资源配置、获得协同作用

随着市场竞争加剧，有学者认为优化企业的资源配置，进而实现资本保值和增值是企业经营发展的永恒目的，又有学者认为企业获得协同效应也是企业进行产融结合的目的之一。

产融结合通过帮助企业实现资本流动和社会资源的有效配置，实现规模效应，进而帮助企业实现资本保值和增值。企业通过参控金融机构，从而实现深入涉足金融领域的目的，有助于企业提高资本回报率，实现资金的高效利用。

许多企业为实现资源有效利用、提高企业的收益率而选择开展产融结合。实体企业和金融业的关联能够帮助企业形成内部资金循环，内部资本市场有效论认为内部资金循环比外部融资的优势更大，内部资金循环帮助企业实现资源的有效配置。

协同效应通常指企业并购后的整体效益大于两者单独效益的和。目前关于协同效应理论主要包含三方面的协同效应，分别是经营协同、管理协同和财务协同。

管理协同效应和财务协同效应是产融结合协同效应最主要的两个方面。管理协同方面，产融结合有助于企业降低人力物力成本，财务协同方面则可以帮助企业在实现规模经济的前提下合理减轻企业税务负担。

有学者认为，产融结合给企业带来的管理协同效应可以加深金融业对企业的指导力度，促使企业获取更多的专业人才和专业技术，从而更好的提高企业资源配置能力。

对于产融结合的财务协同效应，有学者认为产融结合能够在一定程度上为企业提供资金支持，实现财务规模效应，从而缓解企业融资约束问题。不仅如此，产融结合发挥财务协同效应还可以帮助企业实现外部融资及投资机会的内部化循环，降低企业的融资成本，创造出产融协同价值，从而提高实体经济产业的投资效率。

因而，协同效应的优势可能会促使企业更有动力进行产融结合。因此，随着企业规模的不断扩大和金融机构的多样化发展，实体业与金融业建立联系不仅出于缓解企业融资约束的目的，更是从企业的长久发展、从实现多元化经营和优化资源配置的角度考虑。

目前，关于企业投资效率的研究，国内外学者主要从企业内外信息不对称角度、企业内委托代理角度以及企业自由现金流的角度分析其对企业投资效率的影响。

信息不对称与委托代理问题

目前，大部分学者发现信息不对称问题和委托代理问题是影响企业投资行为最主要的两个问题。当企业内外部存在较大程度的信息不对称时，企业会面临较大的外部融资成本，从而不得不放弃盈利性较好的项目，进而加剧企业投资不足的行为。

信息不对称问题也是实体企业较难获取信贷融资的重要原因。企业间进行交易时若存在较大程度的信息壁垒，会加剧企业的信息不对称问题，从而加大企业的交易成本，影响企业的投资决策。

除此以外，委托代理问题也是造成企业投资效率不高的主要原因。经理人的代理间题会降低家族企业的投资效率。企业持股银行类金融机构能够降低委托代理成本，使得企业更容易获得信贷融资，从而改善企业经营业绩。

公司管理层的短期目标若和公司所有者目标不一致，则会导致非效率投资的项目出现，影响企业的经营发展。当公司管理者拥有企业的股份越高，管理层和股东之间的利益冲突会越小，进而管理层的决策很大程度上会与股东一致，从而减少其为个人利益而进行的过度投资行为。

委托代理问题不仅是公司股东与公司管理者间的问题，同时是大股东与小股东间的问题。当企业控制权逐渐集中在大股东手里，大股东可能会出于扩张企业规模的目的，加大对外投资，从而加剧企业的过度投资行为。大股东持股比例越大则越会引发企业的过度投资行为。

自由现金流

当企业的自由现金流相对充足时，会加大企业对外的投资力度，甚至可能会盲目投资一些价值存疑的项目，导致过度投资行为发生。企业现金流的富裕和紧缺会对投资效率产生不同影响。充足的资金会加剧企业的投资过度行为。

一旦企业留存大量现金供管理层支配，管理层很有可能出于扩大企业投资规模的目的，将留存现金投资到预期一般的项目上，造成非效率投资。企业将多余现金用来支付现金股利可以有效抑制管理层的过度投资行为。

自由现金流相对较为充足的上市公司更容易发生激进投资，而自由现金流较为紧缺的上市公司由于缺乏足够的投资资金，可能会导致企业投资不足行为发生。自由现金流与过度投资之间显著正相关。

产融结合与企业投资效率

对于产融结合是否会对企业的投资效率造成影响，学者们还未得出一致意见。学者从不同角度分析了产融结合对企业投资效率的影响。有学者认为，产融结合可以从减少企业投资不足和投资过度两方面提高企业的投资效率。

有学者认为，产融结合缓解企业信贷约束后会加剧企业的投资过度行为，进而影响企业的投资效率。还有学者认为，产融结合缓解企业投资不足的行为大于加剧企业投资过度的行为，因而，产融结合可以促进企业效率的提高。

目前，研究产融结合与企业投资效率关系的相关文献中，普遍认可产融结合可以有效缓解企业的融资约束问题。银行关联企业，会提高企业的投资效率。

信息不对称问题是产业融资约束问题的主要原因。当实体企业通过参控金融机构等方式与金融业建立联系，不仅在一定程度上实现信息共享，同时也破除了企业间的信息壁垒，能够有效缓解企业的融资约束问题，从而降低企业的交易成本，提高企业的投资效率。

还有研究发现，产融结合不仅可以通过缓解融资约束影响企业的投资决策，还可以通过其他方式影响企业的投资效率。实体企业与金融业构建联系，可以加深两者间的相互信任和相互支持。

银企加深合作，有助于金融业为企业提供专业咨询和督导，抑制企业的盲目投资行为。我国银行业在一定程度上对借款企业发挥着监督作用。积极的监督作用，可以提高企业的投资效率。实体企业参控银行等金融机构可以有效发挥银行的监督优势。

货币政策会通过影响企业的信贷支持，进而引发企业投资不足行为发生。通常情况下，当货币政策宽松时，企业更容易从外部获得资金支持，融资成本也会相对较低，而当货币政策紧缩时，企业则面临较大的融资约束，融资成本也会相对较高。

当货币政策宽松时，银行可贷资金会随着货币供应量的增加而增加，银行利率也会随之下降，因此企业会更易获得银行贷款，公司的外部融资约束力度相对降低。相比之下，在紧缩货币政策时期，银行信贷规模随之缩减，贷款利率上升，企业通过银行渠道筹资难度加大。

而有学者表示，宽松的货币政策在缓解企业融资约束问题的同时，也会导致企业过度投资行为发生。货币政策宽松时，企业拥有较多的可支配资金，可能会盲目加大企业的投资规模，影响企业的投资效率。

结语

总的来说，企业产权性质不同，受货币政策的影响力度也会不同。货币政策紧缩时，非国有企业面临的融资约束问题更加严重，会进一步造成非国有企业投资效率低下。在紧缩货币政策下，企业资金短缺是造成企业投资不足的主要原因。同样的货币政策对具有不同盈利能力的企业来说，作用效果是不一样的。