内销难突破大客户不爱付钱 亿力机电3.87亿分红落谁家
《投资者网》侯书青
亿力机电主要从事高压清洗机、吸尘器等产品的研发、生产及销售，并将业务逐步拓展至喷雾消毒、蒸汽清洁、锂电清洁等领域，与SNOW JOE、创科实业、史丹利百得等头部品牌建立了合作。目前，亿力机电正在向上交所主板IPO发起冲击。
亿力机电的收入主要来自高压清洗机及吸尘器，这两类产品为公司贡献了超过95%的营收。但高压清洗机80%的市场位于海外，虽然亿力机电的自主品牌业务在国内的市占率处于领先地位，但高压清洗机在国内较低的市占率，也成为了限制其发展的瓶颈。
2019-2020年，亿力机电的分红金额合计3.87亿元，相当于此次IPO募资金额的45%，也远超募集计划用途中的1亿元补流资金。而截至招股书签署日，亿力机电董事长及其配偶合计控制着公司约95.24%的股权。大额分红流进了实控人家族的口袋，也为亿力机电此次募资的合理性打上了一个问号。
大客户，不爱付钱
亿力机电的产品销售以境外市场为主，2018年-2021年6月（以下简称“报告期内”），公司的境外销售收入在主营业务收入中的占比分别为78.10%、73.22%、78%、77.72%，这也意味着，海外客户的经营状况将对亿力机电造成较大影响。
2018-2021年6月末，亿力机电的应收账款账面逐年走高，分别为2.24亿元、2.51亿元、3.18亿元、3.87亿元。应收账款在营业收入中的比例分别为14.44%、15.25%、16.33%和32.55%，在2021年占比大增。
对此，亿力机电在招股书中称，应收账款在营收中的比例增加，主要是受公司与SNOW JOE的合作情况影响。两家以ODM模式开展合作，该模式的收入在亿力机电的总营收中占比常年超过70%。
SNOW JOE创立于2004年，弗若斯特沙利文数据显示，SNOW JOE在2020年已经成为高压清洗机市场中的第4大企业。报告期内，在ODM模式下，SNOW JOE除了2019年，一直都是亿力机电的第一大客户。
2020年，受疫情影响，海外市场对清洁产品的需求有所提升，导致亿力机电对SNOW JOE的销售收入大幅增加。2021年6月，亿力机电与SNOW JOE协商延期付款事宜，并同意后者延期支付部分款项。
在亿力机电的大客户中，SNOW JOE一直是一个特殊的存在：与其他客户相比，SNOW JOE的应收账款期末余额，在当期销售额中的占比是最高的。
报告期内，SNOW JOE的应收账款余额分别为0.95亿元、1.04亿元、1.43亿元、2.19亿元，不含税销售额分别为3.03亿元、2.32亿元、5.19亿元、3.04亿元。这与另一位大客户ANNOVI REVERBERI S.P.A形成了鲜明的对比，弗若斯特沙利文的数据显示，2020年，该公司系世界第二大清洗机生产企业，报告期内与亿力机电的交易金额稳定在2亿-3亿元之间，期末应收账款的余额却常常只有2000万-4000万元。
虽然亿力机电与SNOW JOE的合作自报告期初就已经开始，但值得注意的是，2021年6月25日，亿力机电子公司上海亿力还是与中国出口信用保险公司上海分公司签署了一份《短期出口信用保险续转保险单明细表》，约定投保金额为2.1亿美元，保单有效期自2021年6月1日起至2022年5月31日止。
净利下滑，内销能救命？
2018-2021年6月，亿力机电的净利润分别为9383.09万元、8692.58万元、1.43亿元、3741万元，去年上半年出现了明显下滑。对此，亿力机电表示，原材料价格上涨、美元兑人民币汇率下降等因素影响，公司的毛利率受到了较大影响，进而导致净利率表现不佳。
报告期内，亿力机电的毛利率分别为20.59%、22.68%、22.24%、16.67%，其中2021年1-6月出现了较大的下降。
从产品看，高压清洗机和吸尘器的毛利率在2021年之前分别稳定在22%、17%左右的水平，而在2021年，它们的毛利率则分别下降至16.63%、13.65%。与同行相比，亿力机电的毛利率在2018-2019年期间与行业平均值相差并不大，但到了2020年，却较行业平均值低出约10个百分点。
较高的外销比例，或是亿力机电报告期内业绩表现不佳的原因。
从业务模式上看，亿力机电的业务模式包括ODM（原始设计制造）、OEM（代工）和OBM（自有品牌制造）。报告期内，ODM模式在营业收入中的占比分别为79.32%、73.87%、81.1%和82.59%，是亿力机电最主要的业务模式。而通过这一模式生产出来的产品中绝大多数都被销往了海外。
亿力机电外销区域销售额及占比
而采用OBM模式的自主品牌收入占比在报告期内分别为18.20%、21.62%、16.13%、13.97%。亿力机电称，在自主品牌的营销推广、销售渠道等方面，公司一直持续投入，但未来一段时期内，外销仍将是亿力机电的重要现金流来源。
弗若斯特沙利文的数据显示，全球高压清洗机市场主要在欧美地区，在全球市场中占比超过80%。高压清洗机在这些地区有较高的渗透率，故这些地区的企业在产品设计、销售渠道、品牌影响等方面具备明显的先发优势，竞争格局已经形成，部分头部企业也早已成为亿力机电的客户。
而亿力机电的自主品牌目前主要依靠国内市场，2020年在国内市场的市占率为14.8%，位居第一位，为亿力机电贡献了22.28%的营收。但在国内高压清洗机整体渗透率不高的背景下，目前的市占率究竟还有多少提升空间？是否已经触及天花板？这些问题仍有待观察。
在外贸行业遭遇严冬的背景下，亿力机电目前仍缺乏破局能力。公司预计，2021年1-9月，营业收入将同比增长17.81%-36.64%，但净利润将出现35.7%-27.13%的下滑。
先分红，再募资
亿力机电此次IPO拟募资8.67亿元，用于年产清洁设备500万台扩产项目、研发中心建设项目和补充1亿元流动资金。
然而，从亿力机电的分红动作上看，亿力机电似乎并不缺钱。2019-2020年间，亿力机电共进行过3轮分红。从持股比例上看，其中大部分分红都落进了实控人家族的保险柜里。
2019年5月15日，亿力机电向全体股东分配现金股利1.3亿元。其中对股东台州亿力分配1.11万元，股东毛彩萍分配1950万元。
2019年10月31日，亿力机电向全体股东分配现金股利1.6亿元，其中台州亿力分得7200万元。同日分配的3200万元现金股利中，台州亿力又分得1760万元。
2020年4月16日，亿力机电向全体股东分配股利6500万元，台州亿力6052.15万元，股东毛彩萍分得138.45万元。
而台州亿力，正是亿力机电的实控人持股平台。在3轮分红中名字出现两次的毛彩萍，也是亿力机电董事长黄建平的配偶。
其中，台州亿力持有亿力机电93.11%的股权，并由黄建平、毛彩萍全资持有100%的股权。此外，员工持股平台嘉兴亿连间接控制着亿力机电4.76%的股权，企查查显示，截至2021年5月7日，董事长黄建平在嘉兴亿连占股52.85%，毛彩萍也直接持有着亿力机电2.13%的股权。
也就是说，黄建平、毛彩萍夫妇，直接和间接合计持有亿力机电超过95.24%的股权。而报告期中的3轮分红，合计3.87亿元，大部分被黄建平、毛彩萍夫妇收入囊中。同时累计分红额相当于此次募资总额的44.64%，也远超募资计划中用于补充流动资金的1亿元。（思维财经出品）■
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
