央行释放资金约5300亿 这一轮降准有点门道
4月15日，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问。
1、
此次降准的目的是什么？
答：当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。
2、
此次降准释放多少资金？
答：此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。
58安居客房产研究院分院院长张波指出，此次降准是货币政策落实体现，通过降准进一步向市场释放流动性，加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好地支持实体经济，推进经济稳步运行。去年四季度央行强调金融机构对房地产合理资金需求要给予支持，加上降准措施，房企现金流压力预计将得到明显好转，加之并购贷的同步推行，有利于提振市场信心，积极防范房地产市场风险，推进房地产市场平稳健康发展。
盘古智库高级研究员江瀚表示，降准是一个大的货币政策及货币工具，对房地产市场的整体影响是相对比较乐观和积极的。当前降准对房地产市场的影响是多方面的。降准代表了整体市场资金面更加充裕，有助于房地产市场更好的发展；从房企角度看，降准能让房企获得更多的信贷支持，资金压力会有所缓解；对个人贷款者而言，降准后银行房贷的压力将减小，去年长期不放款的现象将得到有效改善。
降准落地后降息空间几何？
在降准落地后，尽管4月15日中期借贷便利（MLF）利率按兵不动，但市场对货币政策的宽松窗仍有期待，认为后续仍会出台多种货币政策工具发力稳增长。
中信证券指出，当前疫情形势严峻，对经济产生较大冲击。除此以外，俄乌冲突和美联储加息也会对国内经济恢复进程造成一定的扰动。实体融资需求不足，企业对于生产投资的积极性不高，因此，货币政策还需继续加大对实体经济的支持，更好发挥总量与结构双重功能。即便降准落地，也并非代表货币宽松周期结束，后续仍需多重工具为经济复苏保驾护航。
该机构指出，在疫情的冲击下，预计二季度可能开展类似于2021年下半年的两次“常规降准操作”。对于降息，在稳增长和宽信用的坚定目标下，货币政策进一步宽松空间仍然存在，但降息操作可能需要等待更强的催化因素和更适宜的窗口——疫情初步控制后稳增长政策进一步发力；美联储加息周期前期保持谨慎应对，国内降息的适宜窗口期可等待美联储快速加息之后。此外，再贷款再贴现、专项再贷款等结构性货币政策或已在酝酿之中。
中信建投则指出，4月央行进行MLF1500亿续作，且利率维持不变，延续了其对货币数量调整易，货币价格调整难的判断。主要原因在于：第一，海外通胀和加息缩表预期继续升温，带动中美利差明显倒挂，降息的压力和阻力有所增加；第二，当下净息差较低，银行本身在经济下行之下又需要保持息差空间来覆盖成本、应对风险，因此央行在调降利率之前大多有前期为银行降成本的操作。展望未来，为推动贷款利率和综合融资成本下行，LPR有调降可能，但政策利率调降难度在增加。
“降准还将优化银行体系资金的期限结构，释放长期流动性、降低银行负债成本，有助于鼓励和引导金融机构继续降低实体经济融资成本。尽管本月MLF政策利率保持不变，但降准或将促使LPR报价行压降点差，本月20日LPR利率有望下调。”温彬表示。
华泰证券认为，美联储快速加息背景下，对中国央行降息或主观上受到一定制约，从而诉诸降准。但是在降融资成本层面，降准效用或不及直接降息。
“目前经济面临地产去杠杆、及疫情升级为主的多重压力，增长和企业盈利预期一再下调，核心通胀低迷——货币宽松力度亟需加大。降准对稳预期有帮助，但仍需其他直接纾困和逆周期政策加持、包括降息。近期多重压力下，经济增长预期快速下行，企业现金流萎缩、贷款需求不足。而房价、土地价格以及核心通胀均面临较大的通缩压力，实体经济面临的真实利率（即名义利率-通胀预期）正快速上行，或将对总需求带来明显的紧缩效应。”该机构指出，“分析各项制约的结论是，货币宽松可能是‘阻力最小’的政策放松路径，降准传递稳增长信号，有助于稳预期，但真正稳预期需要其他直接纾困政策尽快加持。”
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