IPO被中止的箭牌家居，利润总额倒退至3年前
（文/解红娟编辑/马媛媛）箭牌家居的IPO进程依旧看不到曙光。
观察者网了解到，自2022年1月以来，参与过“乐视网财务造假案”的中德证券、金杜律师事务所和信永中和会计师事务所相继被立案调查，受此波及，聘请三家中介机构进行上市服务的公司IPO计划被“中止”，箭牌家居也是其中之一。
但随着企业主动进行全面复核程序、出具复核报告后，不少IPO项目恢复正常在审阶段。例如，科创板上市的北京通美、云洲智能，创业板上市的恩威医药、九江德福科技都在近期恢复了上市审核。
反观箭牌家居，IPO进度依旧停留在“一次中止审查通知”。
遭遇证监会61条“灵魂拷问”
箭牌家居于2013年4月在佛山成立，是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。
2020年11月4日，箭牌家居在广东证监局办理辅导备案登记；2021年7月，箭牌家居向深交所提交招股书，计划募集资金约18.09亿元用于公司主营业务相关项目的改造、扩产。
和所有的家族企业一样，实控人谢岳荣家族高度控股箭牌家居。截至招股说明书签署日，包括谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜在内的家族人员直接持有箭牌家居23.94%的股份，并通过乐华恒业投资间接持有箭牌家居55.24%的股份。
另有12.89%的股份则给到了霍秋洁的亲属，其中，安华卫浴创始人之一霍振辉通过霍陈贸易持有箭牌家居9.21%的股份，霍少容则直接持有箭牌家居3.89%的股份。
也就是说，谢霍两家合计持有箭牌家居92.07%股份，拥有绝对话语权。
剩下7.93%股份，则在箭牌家居IPO辅导前后给到了外部投资者。招股书显示，箭牌家居曾在2020年10月、12月两度增资，前后脚引入青岛青堃、红星喜兆、深创投、北京居然之家和珠海岙恒，分别持有0.03%、0.47%、0.77%、1%和2.95%。
股权穿透到最后，青岛青堃实控人为红星美凯龙董事长车建新的女儿车一鸣，红星喜兆为红星美凯龙旗下子公司，珠海岙恒背后则是高瓴资本。
资本进场后，箭牌家居估值有了具体的数字。以高瓴资本和红星喜兆为例，高瓴资本以3.38亿元认购箭牌家居新增的2567.90万股股份，红星喜兆以5410.66万元认购公司新增的411.68万股股份，据此计算，箭牌家居每股股价在13.14元左右浮动。
半年后，箭牌家居的股价出现变化。招股书显示，箭牌家居拟发行不超过9899.67万股，计划募集资金18.09亿元，经计算，箭牌家居此次IPO发行价每股约为18.27元，较半年前资本入股时增加了39.04%
观察者网注意到，2021年4月，谢霍两家曾与外部投资者中证投资、金石坤享、高瓴资本、深创投、红土君晟、红星喜兆、青岛青堃、北京居然签订对赌协议，且对赌协议在IPO受理回执之日起自动终止。
结合其在上市前后引入外部投资者的行为不难看出，箭牌家居在上市前突击入股的意图十分明显。不过，即使谢霍两家为公司上市做好了万全准备，但箭牌家居的首次冲击IPO仍旧以失败告终。
招股书失效不到一周，箭牌家居二闯深交所，在监管趋严的市场环境下，箭牌家居此次等来的却是证监会2万字“长文”、61条“灵魂拷问”。箭牌家居也凭此，成为近期上市家居企业问询量最多的一个。
利润总额倒退至3年前
股价“增长”39.04%的半年时间里，箭牌家居多项数据出现下滑趋势。
利润总额首当其冲。数据显示，2018年至2020年，箭牌家居利润总额分别为3.23亿元、7.03亿元、6.98亿元，虽有下滑趋势但在正常波动范围内。而2021年1-6月，箭牌家居利润总额仅为1.88亿元，可以说是倒退至2018年同期水平。
受利润总额影响，2021年1-6月箭牌家居净利润为1.57亿元，相当于2018年同期水平。形成对比的是，2018年至2020年，箭牌家居净利润分别为3.07亿元、6.21亿元、5.87亿元。
观察者网了解到，箭牌家居净利润的下滑和其毛利率、计提存货跌价准备金额等因素有关。
事实上，家居行业在近期普遍面临成本上升的难题，这给箭牌家居生产经营及盈利水平带来较大影响，数据显示，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司的主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%、31.63%和29.08%，自2019年起逐年下滑。
对此，箭牌家居也坦言，若出现采购价格大幅上升而公司不能将相关成本及时向下游转移的情况，公司盈利水平将面临下降的风险。
利润下滑的同时，箭牌家居计提存货跌价准备金额不断增加。数据显示，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司计提的存货跌价准备金额分别为1.21亿元、2.22亿元、1.53亿元和1.79亿元。
和不断下滑的利润相比，箭牌家居较高的负债率也不容忽视。数据显示，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，箭牌家居的资产负债率分别为82.95%、76.05%、67.56%及64.87%，而同期行业平均资产负债率为42.40%、44.23%、47.37%及49.49%。
也就是说，2018年至2020年，箭牌家居负债率较行业平均值高出30多个百分点，直至2021年上半年，公司负债率依旧高出行业平均值15个百分点。
负债率之所以能在2021年减少15个百分点，和外部投资者的投资入股有关。观察者网了解到，箭牌家居在2020年引入高瓴资本、深创投、居然之家和红星美凯龙等外部投资者，在当年收到增资款6.21亿元。
这笔款项被箭牌家居放进了货币资金里。数据显示，2018年至2020年度，箭牌家居货币资金分别为10.21亿元、9.854亿元和14.49亿元，2020年一改下滑趋势大幅增长47.05%。
也就是说，若扣除掉外部投资者的6.21亿元，2020年箭牌家居货币资金应该为8.28亿元，较2019年同期减少了15.97%。
箭牌家居坦承，报告期各期末，公司流动比率与速动比率，低于同行业可比上市公司平均水平；资产负债率，高于同行业可比上市公司平均水平；公司短期偿债能力，低于同行业可比上市公司平均水平。
“公司经营需要营运资金的有效周转，如资金周转不畅，则可能存在无法及时清偿到期债务的风险。”箭牌家居在招股书中说道。
按时间算，若未受到“踩雷”中介机构影响，今天是箭牌家居IPO回复证监会“意见函”的最后机会。也就是说，证监会61条“灵魂拷问”，将是箭牌家居恢复IPO后的第一个难题。
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
