禽肉企业益客食品上会，毛利率低、业绩波动成风险
据深交所披露，3月25日，深交所创业板上市委员会将审议江苏益客食品集团股份有限公司（简称“益客食品”）等4家企业的首发申请。作为禽类食品龙头企业，益客食品正面临毛利率较低，疫情影响下业绩下滑等问题，并曾因环保问题多次受到处罚。
综合毛利率在5%上下
资料显示，益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售，主要产品包括白条鸭、鸭（鸡）腿、鸭（鸡）翅等鸭鸡屠宰及加工产品，饲料产品，商品代鸭苗和鸡苗，爱鸭鸭脖、鸭掌等熟食食品，以及烟熏鸭胸、孜然鸭腿等调理品。
据招股书，益客食品本次拟发行不超过约4489.8万股，占发行后总股本比例不低于10%。募集资金中，4.19亿元拟投资于山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目，1.24亿元拟投资于济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目，1.05亿元拟投资于山东众客食品产业园调熟制品建设项目，9187.19万元拟投资于扩建年产2万吨禽肉熟食项目，6083.91万元拟投资于益客食品供应链数字化建设项目，2.6亿元拟用于补充流动资金。
2017年-2019年，益客食品营业收入分别为75.21亿元、99.05亿元、155.54亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7873.52万元、1.59亿元、3.76亿元。值得注意的是，益客食品综合毛利率较低。2017年-2019年，益客食品综合毛利率分别为4.45%、5.06%、5.51%，而益客食品列举的同行业可比上市公司新希望同期毛利率为8.15%、8.73%、12.07%，华英农业为11.21%、11.08%、7.71%，均高于益客食品。
此外，2020年，连续几年上涨的益客食品业绩也出现下滑，实现营业收入为143.92亿元，同比下降7.47%；实现归属于母公司所有者的净利润1.44亿元，同比下降61.67%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同比下降65.59%。
益客食品称，自身业绩下滑原因在于，禽苗市场行情的周期性波动以及新冠疫情对居民消费、禽肉产业链各环节市场价格的影响。目前尽管疫情在国内的防控形势持续向好，但仍可能存在偶尔出现的局部散发病例，疫情及防控措施仍然会对居民消费及禽肉产业链不同环节的市场价格产生影响。同时，受各环节供需关系变化影响，禽肉产业链不同环节的市场价格仍然存在周期性波动。益客食品的产品及原材料覆盖禽类养殖行业产业链的多个环节，市场价格的变化使得益客食品业绩仍然存在波动或者下滑的风险。
但在2021年一季度，益客食品认为，随着我国疫情管控的有效执行，毛鸡价格暂未出现类似于2020年3月的特殊行情，预计2021年第一季度可实现净利润5000万元左右，占2020年全年净利润的比例33%左右。
多次受到环保处罚
除业绩波动之外，益客食品还存在一定担保风险。益客食品表示，自身屠宰业务的原材料毛鸡、毛鸭的供应主要来自合作养殖户。2017年以来，随着合作养殖户养殖规模扩大、养殖设备（笼具设备等）、环保设施等支出加大，养殖环节需要的资金量逐步提升，养殖户资金压力逐步增强。为支持签约养殖户，益客食品对部分优质养殖户涉及的银行等金融机构借款提供担保。截至2020年6月30日，益客食品为养殖户提供担保的余额为2.38亿元，占净资产的17.06%。
益客食品称，由于养殖户在养殖过程中面临动物疫病、自然灾害等风险，可能出现因客观原因无法履行还款责任的情况，公司面临为合作养殖户担保需履行担保责任的风险。
此外，益客食品还存在环保风险。2018年2月、7月，益客食品先后因以不正常运行水污染防治设施等逃避监管的方式排放水污染物、向污水集中处理设施排放不符合处理工艺要求工业废水，被宿迁市宿豫区环境保护局分别处以10万元罚款的行政处罚。
报告期内，益客食品旗下徐州益客曾因需配套的环保设施未经环保部门验收主体工程投入生产，且未能及时缴付，被法院强制执行10万元罚款行政处罚决定并加处罚款10万元；大地农业曾因肉鸭升级改造扩建项目未经环保部门审批，擅自建设，被停止建设并罚款4万元；沭阳益客曾因通过不正常运行大气污染防治设施逃避监管的方式排放大气污染物、未按环评要求的频次对所排放的水污染物自行监测、未采取措施防止排放恶臭气体，被处以13万元罚款；众客瑞嘉曾因肉鸭屠宰项目的环境保护设施未经验收，主体工程投入生产，被责令停止生产并罚款4万元；新沂众客曾因肉鸡宰杀升级改造扩建项目未经环保审批擅自开工建设，被罚款3万元。
益客食品表示，其生产中产生的污染物主要包括生产过程中产生的废水、废气及粪便、污泥等少量固体废弃物等，日常业务依赖养殖户作为屠宰板块最主要的原材料供应来源。若未来环境保护政策发生调整，对养殖、屠宰行业的环保要求进一步提高，将增加公司及养殖户在环保设施购建、支付排污费用等运营费用方面的生产成本，对公司盈利能力产生影响。
新京报记者王思炀
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