两家子公司恢复元气 破产重组中的雨润集团能否自救
财联社（北京，记者李丹昱）讯，虽然“雨润系”仍处在破产重组的漩涡中难以自救，但其旗下两家上市公司却呈现出逐渐恢复元气的迹象。相继披露扭亏、减亏的业绩预告后，ST中商（中央商场，600280.SH）和雨润食品（01068.HK）的股价继续保持整体上涨趋势，年初至3月17日收盘分别上涨47.48%和50.79%。
中国食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者指出，雨润系主要业务板块的雨润食品近年亏损虽有收窄，但在巨额债务压顶下，持续经营能力仍存在重大不确定性。“重组后当务之急是剥离一些不良资产，同时引入新的战略投资。未来国资进入的可能性较大大。”
进入资产优化阶段
据最新公告显示，雨润食品预期集团2020年度亏损将不超过21亿港元，较2019年约39亿港元的亏损有所收窄；另一家“雨润系”上市公司ST中商则实现扭亏，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在4000万元-6000万元之间。
从雨润食品与ST中商在2020年的布局来看，扭亏主要依靠资产处置。ST中商方面表示，上市公司近两年来一直聚焦主业，处置了一些未达到预期的资产项目，减少损失。
ST中商董秘官国宝此前也曾公开表示，公司业绩扭亏主要是因为其中百货业务一直没有亏损，同时上市公司正在逐步退出商业地产领域，“但公司在其中发展了很多年，退出步伐肯定没有那么快。”
雨润食品则在公告中指出，其大幅减亏与2019年集体资产减值相关。“集团于2019年计提约32亿港元的非流动资产减值亏损，预计2020年度的减值亏损将减少至约12亿港元；同时，由于猪肉价格比上年大幅上升，猪肉消费的需求有所下跌，从而令2020年度主营业务的销售量及毛利收窄，部分减值亏损减少的影响被抵销。”
值得注意的是，2020年度，ST中商实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润在-3100万元到-1100万元之间。即便如此，也并未影响其在股市的表现。
3月17日，雨润食品发布减亏公告后，其股价下跌4.04%，报0.95港元/股，但其年初至今涨幅为50.79%；ST中商截至收盘上涨1.15%，年初至今涨幅为47.48%。
2020年底，南京中院宣布受理7家雨润相关公司的破产重整申请后，ST中商、雨润食品股价开始出现波动。今年2月，雨润控股管理人向南京中级人民法院提交申请，将地华实业等77家公司合并入雨润控股重整案后，上述两家企业股价则出现持续上涨态势。
“创始人祝义财的回归，给供应链、渠道端带来信心。从目前来看，雨润和此前相比顺畅许多，当前债务问题才是阻碍其发展的绊脚石。”朱丹蓬认为，“抛开企业发展中的问题不说，雨润品牌本身仍有品牌效应和规模效应，在我国华东地区的整体消费能力不容小觑。”
主业“难回”
事实上，虽然“雨润系”上市公司营收有所转好，但其面临的债务问题、管理问题仍未解决。有报道称，在“雨润系”多家企业进入破产重整流程后的第一次债权人会议上，近百家银行、信托公司及企业债权人申报债权逾700亿元。
所以，债务问题一直是“雨润系”难以避开的话题。2011年后，该集团频繁布局房地产、商贸、旅游、高科技等领域，但由于投资金额的暴增，造成了当年现金及现金等价物净值为负数，并直接导致雨润旗下公司的经营问题。
对于债务关联出的各种问题，“雨润系”则给出了重回主业的解决方法，并表示雨润集团强调回归食品主业，对外积极推进生鲜连锁和新零售转型升级战略。
“正是由于盲目的扩张，雨润食品业绩才受到较大的冲击，短时间难以恢复，加之目前严重的债务问题，雨润食品短期难以复苏。”在香颂资本执行董事沈萌看来，“当务之急是在逐步稳定业务的基础上，解决债务问题。”
今年2月，有消息称，普拓投资正式提交了作为雨润集团重整投资人的申请函，并提出“产业资本+金融资本”的重组方案。但沈萌认为，“雨润集团盘子较大，普拓投资一家企业吃下并承担风险的可能性不太大。”
对于是否有其他企业参与雨润重整，雨润食品相关负责人并未正面回复财联社记者的采访。
不过，ST中商董秘在公开平台回复投资者提问称，中央商场将进一步提升运营效率和盈利能力，同时将按照“轻资产战略”，加快推进部分重资产项目出表进度。今年1月，其全资子公司沭阳购物广场拟向沭阳金源出售资产偿还债务，涉及金额约3.05亿元。
同时，雨润食品在上海、苏州和常州三市开设了4家线下新零售门店。此前，雨润已经在南京、上海、无锡布局了生鲜零售门店和批零中心，均围绕其核心主业展开。
但有业内人士认为，雨润旗下产业虽然仅是进行债务重整，但其食品主业还是固步不前，相对老对手双汇等品牌的强势增长，雨润创新能力还有待提高。“雨润可以利用其现成的销售渠道重新打造产品体系，迎合当下年轻消费者的喜好，这才是重回主业改善业绩的基础。”
据双汇发布的公告显示，其2020年Q1-Q3收入为558亿元，同比增32.79%，归母净利为49.38亿元，同比增25.24%，超过市场预期，与雨润食品的差距也进一步拉开。
“该公司在品牌投入方面与其他竞争品牌相比明显下降或不足，也影响到终端消费者的认知，及经销商对雨润品牌经营的积极性。”营销专家路胜贞向财联社记者指出。
朱丹蓬则认为，“雨润作为国内第三大肉制品公司，其上市公司地位也比较值钱且有价值，同时，体量庞大的雨润集团涉及的范围较广，相关部门不会放任不管。”
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