洋紫荆分红超过募资额 安全生产、产能利用面临挑战
近日，深交所官网显示，洋紫荆油墨股份有限公司（下称“洋紫荆”）申请创业板上市获受理。
根据本次募资规划，洋紫荆拟募集资金4.1亿元，其中1.55亿元将用于年产8000吨水性油墨及年产3000吨UV油墨。不过，在行业下游不景气的情况下大举扩产，洋紫荆此次募投项目新增产能的消化能力是否足够，恐怕要打上一个问号。
此外，证监会发布的新规对IPO企业新进股东锁定期等情况作出更明确、严格的规定，洋紫荆近一年内8名新增股东的突击入股又是否会受此影响？《投资者网》就相关问题向洋紫荆求证，并获得了一定的回复。
扩产之路成效待验
洋紫荆成立于2006年，主营业务为油墨的研发、生产和销售，由港股上市公司叶氏化工集团（0408.HK）分拆而来。实控人为叶志成，合计控制91.76%的表决权。
据了解，洋紫荆油墨（河北）有限公司因受到京津冀大气污染综合治理严格管控的影响已于2018年关停，未被纳入公司体系。目前，公司共有浙江省桐乡市和广东省中山市两个生产基地。
近年来，随着国家对环保要求的提升以及安全生产监管力度的逐步升级，油墨行业也迎来新的变局。从传统型油墨产品逐渐转向环保型UV油墨、水性油墨等产品成为新的趋势。洋紫荆也同样面临向环保型产品转变的压力。
根据此次募投项目显示，洋紫荆拟将1.55亿元用于年产8000吨水性油墨及年产3000吨UV油墨项目。然而，无论是凹版油墨还是平版油墨，各主要产品的产能并未达到完全饱和状态。
招股书显示，2017年—2020年1-9月，洋紫荆凹版油墨的产能利用率分别为85.22%、91.5%、91.14%和90.06%；平版油墨的产能利用率从71.41%降至50.46%；环保型加工材料的产量均较上一年有一定的增加，但产能利用率却始终难以提升，近年来的产能利用率平均不到50%。
数据来源：招股书
在行业下游不景气的情况下大举扩产，洋紫荆此次募投项目新增产能的消化能力是否足够，恐怕要打上一个问号。
《投资者网》就募投项目合理性等问题向其求证，洋紫荆方面回复称：“目前公司水性油墨和UV油墨产能仍较低。受到当前产能的影响，与现有客户在UV和水性油墨的合作未能全面展开，尚无法满足客户的规模需求。募投资金项目成功实施后，可有效突破环保油墨现有产能瓶颈，扩大生产能力。”
此外，洋紫荆报告期内存在的大额分红现象也格外引人注意。2018年—2020年前三季度，公司现金分红分别为3500万元、3.74亿元和5000万元，累计分红金额约4.6亿元，而此次拟募集资金总额仅为4.1亿元。
净利润不及同行
作为油墨行业的龙头企业之一，洋紫荆在营业收入上也远远超过一众同行业上市公司。
招股书显示，2017年—2020年前三季度，洋紫荆营业收入分别为10.69亿元、11.31亿元、11.36亿元和7.9亿元。不过，虽然营收居于行业龙头地位，但洋紫荆的净利润却不及同行业可比上市公司。
杭华股份（688571.SH）目前主要产品包括UV油墨系列产品、胶印油墨系列产品和液体油墨系列产品，营收情况与洋紫荆接近。
2017年—2020年前三季度，杭华股份营业收入分别为9.61亿元、9.66亿元、10.08亿元和6.9亿元，净利润分别为0.78亿元、0.67亿元、0.91亿元和0.7亿元。同期，洋紫荆净利润分别为0.59亿元、0.44亿元、1.06亿元和0.56亿元。
数据来源：招股书
此外，招股书显示，洋紫荆股东名单中最近一年新增了8名合伙企业，均是先由叶氏油墨和员工林美菊出资，后续再将其持有的合伙企业份额分别转让给相关投资人，其中也包括员工持股平台。
日前，证监会发布了《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》（下称“指引”）对IPO企业涉及的股份代持、异常入股、新进股东锁定期、多层嵌套等进行了规定。
按照《指引》，突击入股的期限改为了12个月，应适用36个月锁定期。新规之下是否会对洋紫荆造成影响？洋紫荆回复《投资者网》称：“我司创业板发行上市文件于2月3日获证监会受理。证监会2月5日发布的《指引》对股份锁定要求实行新老划断，《指引》发布之日前已受理的企业不适用《指引》第三项的股份锁定要求。”
应收账款余额占比营收近半
油墨行业属于化学原料和化学制品制造业，其生产所用的主要原材料中部分树脂、溶剂以及产成品凹版油墨等属于危险化学品，若出现操作不当或发生突发事件，可能存在引发安全生产事故的风险。
2018年7月，因执法人员在对洋紫荆进行危险化学品安全生产许可证换证审查时，发现其未在储罐泵区、装卸区设置可燃气体浓度报警装置，洋紫荆被处以罚款2万元。此外，2019年洋紫荆因安全生产隐患招致火灾造成近千万的损失。
洋紫荆称：“2019年火灾事故发生后，公司开展全面的安全生产隐患排查，已建立完备的安全生产管理职责体系。公司总经理是安全生产的第一责任人，对公司安全生产负全面责任。公司设立安全环保部，负责公司管辖范围内的安全生产日常管理工作。”
值得一提的是，2017年—2020年9月末，洋紫荆应收账款余额分别为4.27亿元、3.96亿元、3.84亿元和3.8亿元，占当期营业收入的比例有上涨趋势，分别为39.91%、35.03%、33.84%和48.16%。据企查查显示，与洋紫荆有关的买卖合同纠纷超过100例，洋紫荆作为原告/上诉人的案件总金额达1694万元。
就应收账款可能存在的风险，洋紫荆告诉《投资者网》称：“公司与主要客户均建立了长期稳定的合作关系，公司的应收账款回收期一般在4个月左右。各报告期末，公司的应收账款余额占当期营业收入的比例相对稳定。”
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