质量隐忧频繁闪红灯，“炼乳第一股”股价跌去56.22%
上市仅两月，近日，国内“炼乳第一股”熊猫乳品旗下炼乳菌落超标一事引发关注。值得注意的是，作为熊猫乳品明星产品，其炼乳很大程度上仰仗企业客户如香飘飘、蒙牛等知名快消巨头“买单”。国内炼乳行业一直以来遭雀巢、皇家等外资盘踞，熊猫乳品上市曾一度同时被予以厚望以及质疑。国产“炼乳第一股”还有挑战雀巢的可能吗？截至29日收盘，熊猫乳品股价经历长达两月涨跌后，报收50.35元/股，回到几近其首日开盘价，较最高时期已跌去56.22%。
质量隐忧频繁闪红灯
12月23日，根据上海市市场监管局通报显示，山东熊猫乳品有限公司生产的“熊猫”牌调制加糖炼乳（原味，185克/支，2020/6/6）被检出5次菌落总数均大于国标最大限值。山东熊猫乳品有限公司为国内“炼乳第一股”熊猫乳品集团股份有限公司旗下子公司，今年10月16日，熊猫乳品正式登陆深交所。
据悉，菌落总数测定是用来判定食品被细菌污染的程度及卫生质量，反映了食品生产过程中是否符合卫生要求。一般而言，菌落总数超标则与产品生产环节、运输、储存环节息息相关。对此，熊猫乳品对外回应称，不合格原因出在第三方运输环节，问题批次产品已全部召回。
这并非熊猫乳品因质量问题第一次遭问询。
在8月20日深圳证券交易下发的发行注册环节反馈意见落实函中，熊猫乳品的食品安全问题被重点提及。此前，熊猫产品公司生产的产品也多次出现抽检不合格情况。公司也一直将“品牌产品安全等原因受损风险”、“食品安全或食品质量问题引发纠纷的风险”列为风险因素。
按照熊猫乳品招股书，其主要业务包括浓缩乳制品（包括调制甜炼乳、全脂甜炼乳、甜奶酱、稀奶油等）和乳品贸易。其中，乳品贸易业务主要为新西兰恒天然进口奶粉和乳清粉的采购和销售，而浓缩乳制品的原材料也主要来自新西兰恒天然进口奶粉。
此前有分析认为，熊猫乳品的炼乳产品原材料主要依赖外在供应商，导致其无法严格把关质量。可眼下，不单单是生产环节，新的问题还出现在运输环节。
蓝鲸财经记者注意到，一直以来，熊猫乳品的炼乳销售渠道不仅面向普通消费者，与蒙牛、香飘飘、达能以及金丝猴的业务往来才是其业绩支柱。此次被检出菌落超标的炼乳产品主要经上海永辉超市有限公司鲁班路分公司销售，主要面向普通消费者，覆盖人群有限，带来的影响相较于蒙牛、香飘飘等企业流水线生产可控。
国产“炼乳第一股”亟待巩固地位
炼乳质量隐忧尚是熊猫乳品面临问题一隅，来自其自身面临产能不足的拷问才是关键。
招股书显示，2016-2018年及2019年1-9月熊猫乳品炼乳和甜奶酱产能利用率连续下滑且最新一期不足七成，分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77%。
熊猫乳品试图通过与另一知名炼乳企业百好“抱团”重振业绩。2019年，熊猫乳品规划3年时间打开以温州地区为核心市场，辐射华东、华南两个重点市场的销售新局。实际上，在百好与熊猫携手所制的炼乳中，百好以知识产权出资占股49%，熊猫乳品以货币出资占股51%。有业内人士认为，尽管擒雕品牌拥有近百年历史，熊猫的问题之一在于优势产品品类单一，但目前来看，二者合力对于熊猫乳品的品牌丰富度贡献有限，更难以共同抵御外资品牌在炼乳行业的市占比。
一直以来，我国炼乳行业中高端为外资主导，熊猫乳品是其中异数。中商产业研究院数据显示，2019年中国炼乳市场产量为19.2万吨。随着乳制品市场不断发展，对于乳制品及加工产品的需求不断释放，产量将保持增长，到2020年预计将近20万吨。
在这其中，雀巢因技术、品牌等方面具备较强优势，在中高端市场具备较强的竞争力，熊猫乳品仅次于后，而过去国内其他炼乳品牌主要集中在中低端市场，随着乳制品技术主动升级，竞争差距也逐渐减少。
熊猫乳品也意识到此现状，并试图将奶酪作为新的驱动力。日前，有消息称，熊猫乳品正在引入知名品牌营销策划机构，加速其在奶酪领域布局的步伐。对此，蓝鲸财经记者寻求熊猫乳品进一步回应，截至发稿前，熊猫乳品方面无进一步反馈。
而根据此前招股书，熊猫乳品奶酪的产能利用率也存在偏低问题。2016-2018年及2019年1-9月，熊猫乳品奶酪产能利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%和35.49%，同样一方面受困于外资品牌，另一方面归咎于渠道单一。不过上述业内人士认为，国内奶酪行业目前已经涌现出众多细分赛道，尤其是零售端，仍有广阔的大众市场有待挖掘。当然，一切的前提都要基于其打消食安问题带给消费端的疑虑。
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