江苏省内贡献九成收入 通行宝业绩靠大股东也欲IPO
《投资者网》张伟
证监会官网显示，12月18日，智慧交通服务商江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司（下称"通行宝"）的IPO状态更新为"已问询"。之前，通行宝在11月24日递交招股书，拟登陆创业板。
据招股书，通行宝是江苏省唯一经授权的ETC发行机构，在该省具有垄断性地位，不过其发展瓶颈也很明显。公司业务目前集中在江苏一地，再加上与控股股东的关联交易在其营业收入中占比较大等问题，已被问询的通行宝交出的答卷能否让市场满意？
大股东亦是大客户
企查查信息显示，通行宝由江苏交通控股有限公司（下称"江苏交控"）和江苏高速公路联网营运管理有限公司（下称"江苏高网"）于2016年11月发起成立，二者的持股比例分别为70%和30%。截至招股书披露日，江苏交控、江苏高网在通行宝的持股比例降至57.89%和24.81%，仍为其第一、第二大股东。
不过，值得注意的是，作为第一大股东的同时，江苏交控也是通行宝的第一大客户。
财务数据显示，2017年至2020年6月（下称"报告期内"），通行宝的营业收入分别为2.80亿元、3.55亿元、14.31亿元和1.68亿元，归母净利润分别为0.50亿元、0.86亿元、4.16亿元和0.63亿元。期间，江苏交控为通行宝贡献的销售收入分别为1.89亿元、2.13亿元、1.56亿元和0.62亿元，在其营业收入中的占比分别为67.62%、59.88%、10.90%和36.64%。
通行宝认为，作为江苏省唯一经授权的ETC发行机构，公司与江苏交控的关联交易具有必要性和合理性。
同时，通行宝称，江苏交控是江苏重点交通基础设施建设项目省级投融资平台，相应路段所属高速公路经营管理单位均为江苏交控的关联企业，公司与江苏交控及其关联企业之间的交易是市场化选择的结果，双方交易不影响公司的经营独立，不存在通过关联交易调节收入利润、成本费用或利益输送的情形。
开源证券研究员袁伟涛认为，作为交通运输行业的配套企业，通行宝这类公司有一定的行业特殊性，也经营管理单位及关联企业的交易也属于正常现象，但从公司发展的角度来说，在ETC发行业务逐渐饱和的情况下，如何找到新的业绩增长点，就是企业需要面对的问题。
江苏省贡献九成收入
虽然。通行宝声称其独立经营，对大股东江苏交控不存在依赖，但其未来发展瓶颈也很明显：即业务目前集中在江苏省一地。
据悉，通行宝的业务包括智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理业务和智慧交通衍生业务。其中，智慧交通电子收费业务是ETC发行，智慧交通运营管理业务和智慧交通衍生业务则是基于ETC的智慧交通生态建设。
从企业盈利模式来看，ETC发行业务撑起了通行宝的主要收入。报告期内，公司ETC发行的销售收入分别为：1.83亿元、2.37亿元、13.73亿元和1.20亿元，在其主营业务收入中的占比分别为99.83%、93.75%、95.95%和71.34%。
另外，从收入的区域构成来看，其业务收入主要来自于江苏省。报告期内，江苏省贡献的销售收入分别为1.78亿元、2.41亿元、13.42亿元和1.60亿元，在通行宝主营业务收入中的占比为97.07%、95.13%、93.81%和95.38%，同期来自其他省份的收入只有5%左右。值得注意的是，通行宝2019年的主营业务收入较2018年大幅增长，到2020年上半年又恢复了常态。这是因为相关部门在2019年5月出台政策法规推动ETC安装，导致全国ETC的安装量猛增。
通行宝表示，全国ETC电子收费行业已经形成29个省市联网运行的格局，各省范围内均存在ETC发行机构，并在其区域范围内具有相对垄断优势。而截至2019年底，全国ETC的安装率已超过80%，ETC发行业务的业务空间有限。同期，通行宝的安装用户数量已达1750万，市场份额约为8.58%。这种情况下，通行宝希望能在ETC衍生领域发力，深化高速动态智慧交通与城市静态智慧交通融合发展，以突破业务瓶颈。
业务瓶颈能否突破掣肘？
那么，未来如何突破的增长掣肘？其实，通行宝已经有所尝试，其智慧交通运营管理系统业务的收入从2017年的0元，增长到2020年上半年的4595万元，在公司主营业务收入中的占比也达到了27.33%。
本次IPO的募资计划安排也显示了通行宝转型的决心。募资用途显示，公司拟募资5.59亿元，其中1.23亿元用于ETC城市静态交通建设项目、1.47亿元用于智能交通云平台升级及产业化项目、0.84亿元用于ETC生态运营平台建设项目、1.55亿元用于智慧交通研究院建设项目和0.50亿元用于补充流动资金。
通行宝表示，公司计划利用募集资金投入"ETC城市静态交通建设项目"和"智能交通云平台升级及产业化项目"，以实现ETC和智慧交通业务的拓展与升级，通过加大ETC在停车、加油、充电等城市静态交通场景的应用拓展，推动公司收入规模的持续快速增长。
此外，该公司认为，受ETC保有量的影响，未来停车、加油、充电及机场、车站、码头等城市静态交通领域都会实现ETC应用功能和应用场景的扩展，ETC的支付功能也将逐渐渗透到车生活的方方面面。
但实际上，现实中ETC的场景运用与预想规划还有较大差距。除高速公路收费外，ETC在车站、景区、停车、加油、充电等场景的运用还较为有限。招股书中，通行宝把广东联合电子服务股份有限公司、山东高速信联科技股份有限公司和北京速通科技有限公司看着其同行业可比公司，但这几家公司目前都是非上市公司，投资者难以探究其在推进ETC场景应用方面的经营情况，反倒是通行宝披露的客户情况能让市场及投资者有一个判断。
报告期内，通行宝前五大客户中，除了大股东江苏交控，其余皆是银行。各家银行累计对通行宝的销售贡献率分别为24.60%、26.73%、63.74%和39.88%。特别是在2019年政策推动ETC安装期间，银行的销售贡献率显著提升。对通行宝来说，维护好与江苏交控、各家银行等合作关系的同时，如何开拓新客户，也关系其衍生业务能否长久稳定的发展。
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
