东方时尚定增21亿加码航空培训 前三季净利下滑56%
《投资者网》谢莹洁
7个月前才募资4.28亿元的东方时尚驾驶学校股份有限公司（下称“东方时尚”,603377.SH）如今又陷入资金窘境。公司近期抛出超21亿元的再融资计划，其中接近四成资金将用于飞行员培训。
作为“世界最大规模驾驶员培训机构”，东方时尚在北京大本营硕果累累：市占率35%，毛利率60%左右。但当公司将成功经验放到其他地区时，却出现“水土不服”，山东分公司的毛利率甚至不到6%。
传统业务增长乏力，东方时尚坚决将触角伸向了天空。
上市以来净利润滞涨
东方时尚11月23日晚间公告，拟向不超过35名投资者非公开发行股份不超过1.5亿股，募资21亿元，其中8.3亿元用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目。
“该项目实施达产后年均可实现销售收入4.55亿元，年均税后利润8821.22万元，财务内部收益率14.78%。”公司表示。
其余募资拟用于于重庆东方时尚驾驶培训考试中心第二阶段建设项目、智能驾驶培训系统升级及改造项目、信息化建设项目，6.3亿元补充流动资金。
东方时尚亟需培育第二增长点。在2016年上市首年，公司便出现营收、净利润下滑，此后业绩依然不尽人意。
2017年至2019年，东方时尚营收为11.73亿元、10.51亿元、11.14亿元，同比增1.53%、-10.41%、6.02%；归母净利润为2.35亿元、2.23亿元、2.44亿元，同比增幅为-4.47%、-4.97%、9.42%。
“东方时尚近几年在全国各地开分校，开驾校都是重资产运营模式，公司在山东投入4-5亿元，湖北投入6-7亿元，固定资产摊薄大稀释了业绩；公司现金流正常，固定资产都是按学员收入严格核算的。”公司董秘办这样对《投资者网》解释，“今年前三季度受疫情的影响，整个驾校行业都惨淡，东方时尚受影响相对较小。”
今年前三季度，公司营收为5.83亿元，同比下降31.8%；归母净利润为8335.5万元，同比下降56.42%；扣非净利润亏损2252.56万元，同比下降115.9%。
异地子公司拖累业绩
《投资者网》研判财报发现，在开了十多所分校后，东方时尚约八成主营收入仍来自北京地区，不少子公司无法正常披露运营数据或亏损。
2019年报显示，东方时尚主要参股控股子公司共19家中有14家位于北京之外的地区。而14家公司中，有3家未披露业绩数据，9家子公司亏损，其中山东分公司亏损额最大（-4815.5万元）。
2020年上半年，东方时尚14家异地子公司中，同样有3家未披露数据，7家公司出现亏损，山东分公司同样亏损最多（-3631.2万元），高于湖北东方时尚（-661.21万元）、荆州东方时尚（-1034.75万元）。
此外，北京的毛利率可以达到60%左右，远高于其他地区，以2019年为例，云南、荆州、山东地区毛利率分别为23%、55.6%、5.76%。
提振业绩不成，东方时尚业务拓展还带来了相关诉讼风险。天眼查数据显示，公司自身风险与周边风险分别达到731条、320条，仅在今年公司就有61条被起诉公告。
周边风险方面，高安东方时尚今年7月被法院列为限制高消费企业，荆州与高安分公司两次被强制执行，天津东方时尚今年被简易注销，云车时尚与共青城永荣投资有清算信息。
东方时尚对此回应称：“公司总资产已达到45.5亿元，全国员工有一万人左右，分校遍布各地，有诉讼是很正常的，大部分都没有达到信披标准；荆州事件警方已经立案侦查，公司会及时公告。”
原来，荆州子公司在一笔借债事件中作为担保方，本金为4500万元，但年息高达24%，目前涉案金额已达1亿元。
伴随着业绩的低迷、风险更迭，东方时尚在二级市场上也难回高光时刻。
2020年第三季度，基金对东方时尚的合计持股数为766.9万股，相比上半年末的4096.23万股大幅减少。其中，泓德丰润减持30万股，华商混合基金、泓德远见退出前十大流通股东行列。
“东方时尚的投资者比例一直很稳定；基金减持是其正常调仓策略，部分机构股东退出前十大流通股东，是因为其他股东持股数提升了；公司前十大股东持股占比达到60%，说明重要股东对公司高度认可。”公司对此回应称。
截至12月4日，该股报收19.87元/股，今年以来仅累计上涨10%；市值120亿元，动态市盈率高达108倍。
而即便如此，目前股价相比上市初的37.83元/股的高点仍累计下滑超40%，市值蒸发超110亿元。
现金流难跟扩张节奏
异地驾校“水土不服”，东方时尚想方设法筹划第二增长点。
“公司通过不断创新服务模式，向汽车后市场做延伸，如汽车维修、汽车金融、汽车美容等，扩张公司的利润空间，分散行业经营风险，逐步实现多元化协同发展。”公司称。
财报显示，上述业务主要由湖南东方时尚汽车文化发展公司、天津东方时尚汽车文化发展公司负责，2019年两家公司均出现亏损，2020年上半年才得以扭亏。
与此同时，东方时尚还在加码航空培训。
2018年，公司与昆明理工大学签署合作协议，共建飞行技术专业；与中化岩土合资创办国际航空，后者又并购了以飞行培训为主业的海若通航；公司还引入西华管委会参股东方时尚西华机场。
今年以来，东方时尚频繁发布航空相关公告，宣布其与厦门航空、南方航空等航空签订培训合同，累计订单金额达到1.69亿元。
11月2日，子公司国际航空拟与大河投资共同投资设立北京东方时尚机场管理有限公司和东时双悦(北京)通用航空有限公司。
“经营多年来，土地资源获取能力、行业经验以及政府资源不仅在驾驶培训行业形成了竞争壁垒，在航空培训领域其也可以拥有一定的先发优势。在过去的一年里，公司民航飞行员培训接收订单达到1.69亿元。”东方时尚告诉《投资者网》。
但事实上，其航空服务板块业务占比仍然不大。今年上半年，子公司国际航空营业收入仅828万元，净利润亏损793.8万元；2019年该公司营业收入5198万元，净利润亏损614.05万元。
东方时尚所面临的问题，不仅是如何切入全新领域，还有现金流难以支撑更高的投入。在今年4月通过可转债募资4.28亿元缓解资金压力后，其依然入不敷出。
截至三季度末，公司一年内要偿还的借款达到8.5亿元，货币资金仅5.37亿元，负债率为53.4%，流动比率与速动比率不到0.7倍，低于2与1的正常值。
并且，前述荆州子公司诉讼事件仍存不确定性，如果败诉，东方时尚现金流将进一步承压。
东方时尚对此回应称：“公司上市后资金开支大，导致负债率上升。从褒义角度来说，杠杆高反映了企业谋求向上发展。公司目前发展积极乐观，负债是正常的经营事项，不会对定增产生影响。”
不过，东方时尚并未打算在航培领域孤注一掷。
此次募投项目中，还有3.78亿元用于重庆汽车驾培业务。重庆市场每年学车人数超80万人，东方时尚希望此次定增募投后，将重庆打造成为公司最重要的异地市场之一。
不少业内人士认为，作为行业龙头，东方时尚在驾培领域依然有前景。
中信建投在研报中表示，过去几年，公司一定程度上受到北京报名参与驾培人数减少的冲击，但目前市场已逐渐稳定，异地项目部分不稳定因素也逐渐消除。预计未来异地项目将取得较好的投资回收表现及盈利表现。该研报同时提示风险：整体驾培市场增速放缓；新建驾校回报周期长；重资产扩张造成资金压力；地区竞争格局恶化。
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
