市值3个月涨近七成 天海防务欲“涅槃重生”仍存隐忧
《投资者网》郑文良
近日，在破产边缘徘徊一年有余的天海融合防务装备技术股份有限公司（下称“天海防务”，300008.SZ）发布公告称，已全额收到重整投资金额12.18亿元。有投资者分析认为，这意味着其或将很快摆脱破产危机，实现“涅槃重生”。
天海防务前身为成立于2001年的上海佳豪船舶工程设计股份有限公司，目前主营业务为船舶与海洋工程、军民融合产业、清洁能源利用等三大业务领域。
由于经营不善，天海防务2018年发生18.78亿元的大额亏损。2019年3月，天海防务被债权人中国船舶重工集团公司第七○四研究所诉至法院，以其无法清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，要求上市公司重整。今年8月，天海防务向法院递交重整计划，开启了其惊心动魄的重整之旅。
自确定引入重整投资人以来，天海防务近三个月股价大涨，市值由8月24日的38.97亿元大涨至11月25日的64.51亿元，涨近七成。然而，其当前仍然存在退市风险，且第三季度经营出现亏损，未来与重整投资人的业务能否真正融合也是未知之数，其“涅槃重生”之路上仍存在多重隐忧。
市值三个月涨近七成
自今年2月天海防务收到法院的重整裁定之后，其股价开始逐步走出谷底。以4月8日的涨停为标志，此后的成交明显活跃。8月24日天海防务公告称，将于9月4日召开出资人组会议，这则消息直接点燃了市场热情，其股价出现快速飙涨，从4.06元/股（前复权，下同）上涨至9月9日的最高12.90元/股，区间涨幅达217.73%。
天海防务股价走势图
伴随股价飙涨的是天海防务的市值也大幅上升。自2016年以来至今年8月24日收盘，天海防务市值仅为38.97亿元，相比于其2016年7月4日高达134.49亿元的市值大幅缩水了71.02%。
带给投资人新一轮信心的是天海防务引入重整投资人，债务危机有望化解。有投资者在东方财富股吧留言称：“这一天，对天海防务来说，无债一身轻，重新开始，迎接新的挑战；而对持有天海防务的投资者来说，不是利好出尽，而是持有一家崭新的上市公司。”
11月17日，天海防务发布公告称，重整投资人已全额支付重整投资金额12.18亿元至公司管理人账户。此前就有乐观的投资者在互动易平台上表示：“既然重整资金已大部分到位，为什么不撤销风险提示，还在继续误导广大投资者？”似乎认为天海防务重整完成已经板上钉钉。
大涨的市值似乎印证了投资者对其重整前景的看好，然而事实或许远没有如此乐观。
重整投资人被“关注”
由于重整的后续程序仍未完成，天海防务当前仍存在被终止上市的风险。天海防务在公告中称，“法院仍有权裁定终止重整计划的执行并宣告公司破产……如公司被宣告破产，将被实施停牌并面临被终止上市的风险。”
另一方面，就在天海防务发布全额收到重整投资金的当天，深交所下发关注函，对其引入的重整投资人相关问题表示关注。
根据关注函内容，天海防务当前可能存在两方面的问题。其一，重整投资人之一的上海丁果未直接参与重整，而是指定厦门信达、冯翠英等13名自然人作为重整投资人，此处可能存在利益输送、变相转售股份等问题，而被指定的重整投资人是否符合意向投资者招募条件也是未知数。如果指定的重整投资人不符合意向投资者招募条件，则重整可能再次面临波折。
其二，各重整投资人取得本次转增股票的价格差异极大。根据此前公开内容，天海防务此次资本公积金转增股本的每股均价约为1.59元。
而天海防务重整投资人之一的隆海重能取得本次转增股份的价格为0.32元/股，另有白骥等6人、厦门信达、长城资管取得本次转增股份的价格为3元/股，仅有冯翠英等7人取得转增股份的价格为1.59元/股。三组重整投资人，三种不同的价格，深交所在问询函中直截了当地提及“是否存在利用本次重整套利、向利益相关方输送利益等情形”。
主营业务仍在下滑
根据近年财报，天海防务当前营业收入主要来源于设计收入、EPC收入、天然气销售业务、高性能高分子材料制品、海空装备产品。
近两年天海防务主要业务板块营业收入出现下降，其中天然气业务2018年实现营业收入2.66亿元，较2017年下降40.70%，2019年该业务营收仅为1.15亿元，较上年再度大跌56.69%。
同样连续两年下降的还有设计业务，天海防务设计业务在2018年、2019年分别同比下跌47.46%、26.43%。而天海防务最大业务板块——EPC的收入在2019年也出现了45.49%的下滑，近乎腰斩。
10月30日，天海防务发布三季报显示，虽然上半年各板块业务的营业成本均出现大幅度的下降，但其第三季度仍然亏损了134.44万元，且经营现金流出现2577.48万元的净流出。
根据公开信息，如果天海防务此次重整顺利完成，厦门隆海将变更为其新的实控人。
厦门隆海为钦实贸易有限公司、厦门国贸船舶进出口有限公司、共青城元祥投资有限公司共同设立的国有民营“混合所有制”公司。其中股东之一的厦门国贸船舶进出口有限公司拥有丰富的海内外市场资源。厦门隆海在此次重整中作出承诺，未来三年扣非后累计净利润不低于6亿元。此外，如累计净利润超过8亿元，超过部分的30%用于奖励公司主要经营管理团队。
天海防务曾在《重整计划》中称，“重整投资人厦门隆海拥有三十年的国际船舶与海洋工程行业经验，良好的市场品牌，专业的团队，广泛的客户资源。”在重整之后，将通过重整投资人的品牌、市场及资源，实现企业间的高效协同，发挥合作后的战略互补优势。
然而由于其主营业务目前仍处于下降过程中，在重整之后能与新的实控人实现多大程度的协同发展，仍是未知数。《投资者网》就其重整之后的经营方案等问题询问天海防务，公司方面未能对相关问题给出回应。
相关文章
-
民营企业融资约束有五类原因，其含义和机制分别是什么？
民企融资约束的原因。民营企业尤其是民营中小企业面临较为严重的融资约束几乎是一个世界性问题，因此国内外学者都对其原因、缓解措施等都进行了大量有益的探索。文献中对民企融资难或融资约束问题的研究更多地与中小企业融资问题紧密关联，因为中小企业中绝大部分是民企。总结现有文献，对民企融资约束形成原因的研究大致可以归为五类。一是基于信息不对称。中小企业缺乏正规财务报表等数字化信息，信息收集和甄别成本高，从而使得...
2022-07-30 18:46:00 民营五类含义 -
原因揭开：中奖千万后为何到手还不到二十万？彩民：又交“智商税”
引言当下社会各个城市，各条街道上的彩票站人流涌动的局面就凸显出了大家对这种“不劳而获”生活方式的向往，这并不是因为大家不够勤劳，而是在当代社会有钱的人吃山珍海味、住别墅豪宅，没钱的人辛辛苦苦勉强为生，这种不平衡的局面让很多人都有了一夜暴富的想法，而落实这种想法的渠道之一就是买彩票。在新闻上很多人都听过某些人凭借着中大奖改变人生命运，走上人生巅峰的案例，这更吸引无数彩民疯狂购买彩票。可彩票中奖真的那...
2022-07-30 18:46:00 二十彩民智商 -
2022年国家要严查退休人员？是何原因？“4类人”可能包括在内？
引言对于当下社会上的打工人来说，大家自然都希望能够尽早过上“退休养老”的生活，虽然对于很多已经退休的老人来说，他们却羡慕这些年轻人仍有精力工作打拼，但很多年纪轻轻的公司职工却已经为自己的养老生活做好规划。在这样一个充满竞争内卷的时代，可以不用工作就能享受到每个月发放养老金，逛街下棋跳舞的乐趣对年轻人来说的确是一种奢望。不过在大家筹备养老生活时也需要知道国家为我们提供的养老保障虽然非常完善且人性化，...
2022-07-30 18:46:00 退休人员何原因国家 -
比房产税还高？或上调20%，三省已试点，新规下两类人需要留意
引言自从第一次房改政策开始实施以来，我国对于房地产行业的改革制度进行了多次调整，但是无一例外对于房地产行业的发展起到了极大的推动作用。在国家政策的支持下，房地产行业发展的如火如荼，近二十年以来我国房价也是出现了高速上涨的趋势。而这所导致的直接后果就是老百姓买房变得越来越困难，很多刚需买房者想要买一套属于自己的房子，许多人几乎万付出大半生的心血。但是房子对于国人来说有着非同一般的意义，在国家宏观政策...
2022-07-30 18:46:00 两类三省新规 -
一年被赚走2000亿，中国成外资巨头印钞机！国内药企为何不争气？
文丨华商韬略 马来 对跨国生物医药企业来说，过往的一年充满了“震荡”。行业内的几家巨头，先后经历了并购、重组与任职调整。短时间内，这些变化无疑影响了企业的股价。 但纵观全年的营收表现，人们却发现，跨国药企并没有受到太多影响，从其公布的数据中便可见一斑。 上半年，多家跨国药企纷纷发布财报。强生率先交出了“成绩单”，2021年，他们的营收规模达到了937.75亿美元，较上年增长了13.6%。 ...
2022-07-30 15:46:00 中国不争气巨头 -
“财政奖励中介卖房”第一城，出现了
文丨华商韬略 新媛 “凡在今年下半年期间，中介机构每销售一套商品房，将给予1000元奖励。” 回顾今年上半年， 房地产市场萎靡不振，各地政府为了刺激消费，更是想出了颇多“奇招”。 7月24日，江西省宜春市住建局发文称，其于七月初发布《关于促进樟树市房地产业良性循环和健康发展若干措施》正式实施后，目前销售面积环比以及销售额环比同时上升了6成还要多。 据悉，在补贴政策中，凡在2022年7月1日...
2022-07-30 12:46:00 卖房出现了一城 -
美联储博斯蒂克：美国经济没有衰退 应继续加息抑制通胀
当地时间周五（7月29日），亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥了美国经济陷入衰退的观点，他表示，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。...
2022-07-30 09:35:06 美联储 -
流动性研究中，在波动性高的熊市条件下，流动性风险的共性更大
流动性共性的风险溢价。在2005年以前，关于流动性共性的风险溢价的研究较为鲜见。直到Achaya和Pedersen基于代际交叠模型和CAPM模型构建了流动性调整的CAPM模型，该模型首次将流动性和流动性风险纳入一个统一的框架进行分析，创新性地将流动性溢价分解为两个部分，第一部分代表预期平均非流动性水平，第二部分是净流动性风险因子，可以被分解为三种流动性风险，分别对应：股票与市场的流动性共性、股票收...
2022-07-30 06:46:00 流动性熊市更大 -
优待证发了后，退役军人该怎么用？有老兵说不好意思用？大家咋看
引言军人是非常光荣的一份职业，它承担着保家卫国的责任，是崇高的，也是伟大的，我国对于军人以及退役军人是有很多优待政策的，而退役军人的优待证就是其中一种。退役军人在我们生活中非常常见，服兵役是每个公民的义务，也是光荣的责任和使命，但是军人退役之后，国家也会为其发放优待证。在我们生活中却很少见到有人使用优待证，这是因为什么呢？有一些老兵还表示自己不好意思使用优待证，为什么会有这种想法呢？优待证发了后，...
2022-07-29 21:46:00 优待证发了该怎么 -
房产证拿到手后别大意，3件事需要办好，不然房子有可能不属于你
引言房子对于我国老百姓来说有着非同一般的意义，尤其是近几年以来，房子的属性一再被刷新。如今房子关系到我们生活中的方方面面，可以说如果没有房子，那么自己在这座城市中就如同一个过客，没有任何归属感可言。而近几年以来，房价不断上涨，给很多人的买房增加了难度，即便是能够凑出首付，几十年的房贷也让人感到压力很大，老百姓买房难已经成为一个社会问题。国家对于民生问题一直非常重视，老百姓买房难自然也是国家担心的，...
2022-07-29 21:46:00 有可能房产证件事
